首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 【公司研究报告】上机数控投资价值分析报告:跻身硅片第一梯队,纵向延伸打开成长空间
【报告导读】公司凭借在切片设备的优势转型硅片生产制造,大尺寸硅片的产能和盈利能力跻身硅片第一梯队,并积极向上游硅料和下游电池延伸,完善产业链布局,进一步提升公司的综合竞争力和盈利能力。
切片设备龙头,积极布局光伏材料业务。公司专注于高脆硬材料加工装备制造, 2004 年切入光伏设备领域,在高硬脆材料加工领域凭借着多年的技术积淀和持 续创新驱动,2016 年成为光伏切片设备行业的龙头,2016-2019 年公司切片设 备市占率位居前列。凭借多年光伏切片设备的技术积淀,2019 年公司进入硅片 制造领域,2019-2021 年单晶硅切片业务收入由 2.5 亿元增长至 107.5 亿元,呈 现迅猛增长态势。基于目前硅片业务高速发展态势,公司积极向上下游延伸, 布局硅料和 N 型电池生产制造,打开未来成长空间。
光伏装机需求高增长,N 型产业化引领未来。国内再次明确“十四五”可再生 能源发展目标,政策驱动下预计 2022-2025 年光伏风电年均装机量达 100GW, 海外在高电价压力下加快清洁能源转型,预计 2022-2023 年全球光伏装机量达 到 230/330GW,2025 年将达到 500GW。N 型技术变革背景下,硅片“大尺寸 +薄片化”降本优势显著,TOPCon 电池凭借薄片化、SMBB 等技术优势持续降 本增效,率先开启产业化进程。目前看,行业平均的 TOPCon 一体化组件成本 较 PERC 仅高 0.02 元/W,而 TOPCon 组件中标较 PERC 组件溢价 0.1 元/W 以 上,预计随着效率不断提升溢价有望保持 2 年以上,引领 N 型电池技术产业化 发展。产业技术变革期,不存在 PERC 产能包袱、并具备新技术工艺和产能布 局的厂商有望获益。
跻身硅片第一梯队,产能释放有望改善盈利能力。公司作为设备厂商切入单晶硅片赛道,将设备业务的技术积累与单晶硅片的生产工艺有效结合,在硅片行业向“大尺寸、薄片化”技术迈进期间,积极布局硅片生产制造发挥协同优势。 2021 年公司硅片业务实现营业收入 107.53 亿元,占比达 99%,成为最主要的收入驱动引擎。凭借在硅片切片设备领域的优势,公司加速投放更新的大尺寸硅片产能,目前公司具备硅片产能 30GW,我们预计 22/23 年底其硅片产能将分别达 50/70GW。盈利能力角度看,公司 2021 年硅片毛利率 19.73%,预计随 着较新的大尺寸硅片产线的持续释放,叠加上游原材料自供比例提升,产业链完善将进一步改善公司盈利能力。
打造一体化产业布局,打开未来成长空间。随着硅片产能扩张和盈利能力提升,公司致力于打造光伏制造产业一体化布局,有助于打开公司未来成长空间和降低产业链的盈利波动风险。公司布局包括:1)2021 年与保利协鑫合资建设 30 万吨颗粒硅项目,2022 年 2 月公告计划在包头建设 15 万吨高纯工业硅及 10 万 吨高纯晶硅的项目,布局上游“工业硅+硅料”保障原材料供应稳定和降低成本; 2)2022 年 8 月公告在徐州建设新能源产业园,扩产 25GW 的硅片产能和 24GW的 N 型电池片产能,进一步向光伏产业链下游拓展,有望充分享受 N 型技术变革红利,进一步提升公司的综合竞争力和盈利能力。
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