首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 【新能源企业研究报告】阿特斯：组件加速一体化行稳致远，储能增长强劲未来可期
【新能源企业研究报告】阿特斯：组件加速一体化行稳致远，储能增长强劲未来可期（26页）.pdf
举报与投诉【报告导读】阿特斯——潜心耕耘二十载的全球光伏组件佼佼者。公司成立于 2001 年，在光伏行业风起云涌的二十多年中，表现出较强的风 险抵御能力，连续十二年组件出货量排名全球前五。
组件老兵：短期盈利修复，长期品牌渠道技术助力稳健前行。公司组件业务在 18-19 年毛利率领先同业，20-21 年受海运和硅料价格上涨 以及一体化和大尺寸组件布局滞后影响，毛利率有所下滑。短期来看，前 期造成公司盈利下滑的因素均已出现明显改善，海运和硅料价格有所回 落，一体化水平提升（22 年自给率将达 62%），大尺寸占比增加（22 年达 到 80%），2022 年公司盈利能力实现大幅回升，毛利率增加至 11.65%。
长期看点 1——凭借技术优势享受 N 型技术超额收益。公司新技术双线布 局，182-HJT 针对屋顶场景，210-TOPCon 针对地面电站，预计 23 年 TOPCon 组件占比将达 30%。N 型技术可为公司带来超额利润，以 TOPCon 为例， 其相对 PERC 的溢价为 7 分/W，成本较 PERC 高出 2-3 分/W，合计可贡献 超额盈利 3-4 分/W，有望为公司带来业绩弹性。
长期看点 2——凭借品牌渠道优势持续获取产品溢价。品牌端，公司 2022 年可融资性为 100%，排名全球第一。渠道端，公司全球化布局完善，经销 商&安装商覆盖广而深。二者叠加使得公司海外收入占比较高，组件产品 在 18-21H1 持续获得溢价，高出同业均值 0.03-0.24 元/W。更高的销售价 格也可为公司带来更高的单位盈利。
储能新星：项目储备丰富，未来增长可期
立足全球最大储能市场，增长势头强劲，项目储备丰富。20 年储能业务并 表，21 年出货 0.9GWh，以美国市场为主；22 年有望进一步开拓英国和国 内市场（出货 1.79GWh，实现翻倍）。
短期看，公司具备 1）优秀的集成能力：储能系统安全、高效、经济、安 装便捷；2）丰富的项目经验：截至 22 年底，已累计交付 3GWh，先发优 势明显。长期看，公司 1）在供应链上有所布局：引入比亚迪作为股东， 并与宁德时代展开合作；2）通过自研+合作掌握核心技术：持续推进储能 技术研发工作，2021 年投资人工智能储能优化公司 Habitat Energy。
收藏(237)
点赞(281)
格式
大小
1.83MB
青云豆
1
电力设备行业电解水系列：氢能产业链梳理，制氢、运氢、用氢（33页）.pdf
光伏行业2023年投资策略：变局与机遇（71页）.pdf
珠海冠宇公司深度报告：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极（25页）.pdf
2023年光伏胶膜行业研究报告（48页）.pdf
氢能&燃料电池行业产业链系列报告：碳中和及储能背景下，千亿氢储能市场一触即发（33页）.pdf
电新行业氢能系列报告（一）：中国氢能发展现状和前景（36页）.pdf
储能与电力设备行业2023年度投资策略：把握电气化趋势下新能源消纳的最优解（46页）.pdf
储能行业，独立储能电站收益率模型（17页）.pdf
电力设备与新能源行业研究：特斯拉第三篇章展望（26页）.pdf
光伏行业深度复盘：周期、成长共振，光伏20年回顾及展望（57页）.pdf
