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光伏行业2023年度投资策略：硅料瓶颈解除，产业链价格下降带动地面电站冲量（20页）.pdf
举报与投诉2022年年度观点
2022年光伏装机需求持续旺盛，国内外光伏新增装机量持续提升。在风光大基地和整县推进政策的推动下，今年国内光伏新增装机大幅提升，尤其是分布式光伏呈爆发式增长。海外方面，受欧洲能源危机、疫情反复、通胀加剧等因素影响，海外光伏装机需求大超预期，光伏产品出口实现大幅增长。产业链方面，今年来硅料和电池片环节供应紧张格局加剧，在下游需求旺盛的支撑下，主产业链价格高位企稳，辅材因下游组件开工略弱价格承压。总体来看，2022年国内外光伏装机需求持续旺盛，板块业绩加速增长，行业整体维持高景气。
2022年第四季度和2023年观点
展望四季度，光伏装机需求呈现内强外弱的季节性特征，预计下游组件出口将出现阶段性季节性减少，而国内地面电站将进入全面抢装阶段，高景气放量趋势明确。海外方面，能源危机背景下，欧洲地区气温下降，导致用电量激增，预计四季度电价将维持环比增长势头，叠加近期欧洲地区组件库存水位开始下行，表明欧洲需求依然强势，预计四季度欧洲光伏需求仍将环比加速增长。国内方面，受到国内年底并网要求的影响，四季度通常是国内光伏装机旺季，随着硅料新建产能逐步爬产放量，主产业链降价预期增强，预计带动国内大型地面电站装机起量。
展望2023年，能源危机刺激海外光伏需求延续高增，国内地面电站和分布式双轮驱动打开光伏需求增长空间，行业景气度持续向好。海外方面，受俄乌冲突和通货膨胀的影响，传统能源价格大幅攀升，光伏发电的经济性逐渐凸显，光伏建设积极性显著提升，海外装机需求有望维持高增长。国内方面，地面电站和分布式双轮驱动，国内光伏装机需求有望超预期。在风光大基地和整县推进项目持续推进的背景下，2022年以来国内光伏招标需求持续旺盛，为2023年光伏装机需求爆发奠定基础。
2023年投资主线
光伏行业将是23年高增长趋势最明确的行业之一，行业整体β较强，龙头企业投资价值凸显。在产业链降本增效趋势明确的驱动下，光伏项目经济性越发凸显，行业景气度有望持续提升，建议重点关注组件一体化、电池新技术和逆变器等细分领域的投资机会。
风险提示：光伏装机需求不及预期；国际贸易摩擦风险；产业政策推动和执行低于预期；成本向下游转移程度低于预期，带来的盈利能力持续下降。
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