首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 拓荆科技公司深度研究报告:国内CVD设备龙头,成长动力强劲
【报告导读】拓荆科技是国内 CVD 设备龙头,布局 PECVD、ALD、SACVD 三大产品线。 2021 年全球薄膜沉积设备市场空间预计超 200 亿美金,而公司 PECVD 设备在国内产线份额仍然较低,国产替代空间巨大;薄膜沉积行业壁垒较高,国内竞争格局优于清洗等设备;公司当前在手订单饱满,22H1 扣非归母净利润大幅扭亏为盈。
拓荆科技是国内 CVD 设备龙头,产品覆盖国内主流逻辑/存储客户。拓荆科 技于 2010 年成立,布局 PECVD、ALD、SACVD 三大产品线,客户覆盖国 内中芯国际、华虹、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等主要产线。 公司产品导入国内 14nm 及以上制程产线,并实现 28nm 及以上全介质薄膜 全覆盖,目前已开展 10nm 及以下制程的验证测试。
PECVD 设备快速放量,2022 上半年实现大幅扭亏为盈。公司在 2019-2020 年间实现产品快速导入验证,在 2021 年至今实现 PECVD 设备快速放量。 22H1 公司收入 7.6 亿元,同比+74%,考虑到公司截至 22H1 合同负债达 10.9 亿元,自 22Q1 以来连续高增长,截至 22H1 存货中发出商品高达 9.3 亿元, 因此预计公司在手订单饱满,未来收入增长动力强劲;公司在 22Q2 之前一直亏损,但随着产品毛利率不断提升、规模效应逐步体现,公司在 22Q2 实现大幅扭亏为盈,22Q2 单季度 7081 万元,扣非归母净利率高达 17%,展望后续规模化效应继续体现,预计未来净利率曲线上升态势将更为明显。
工艺复杂性构筑行业高壁垒,制程及工艺迭代带来市场空间不断扩大。薄膜沉积工艺基本伴随芯片工序全流程,性能直接影响芯片的质量,在存储/逻辑不同芯片、以及在不同的模块工艺中,薄膜的种类、性能要求均有所不同,构筑行业较高壁垒;薄膜沉积设备随着工艺不同也不断迭代,2021 年全球薄膜沉积设备市场空间预计超 200 亿美金,伴随全球晶圆产能扩充、制程进步及工艺迭代,市场空间预计持续增长,同时 ALD 等设备预计带来新增量。
薄膜沉积设备被海外垄断,拓荆国内份额成长空间巨大。薄膜沉积设备被海外 AMAT、LAM、TEL、ASM 等龙头垄断,但考虑到 2022-2023 年国内产线扩产进度预计快于国外,叠加海外交期延长及中美关系紧张,公司未来有望受益于国内中芯国际、长江存储等厂商加速扩产,持续进行国产替代;同时,相较清洗等其他设备,薄膜沉积市场空间更大,同时国内 PECVD 等设备竞争格局相对更好,而公司当前份额相对较低,因此未来在国内产线份额有较大成长空间。
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