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民生证券-碳纤维行业深度分析报告：风电驱动需求，国产历史机遇（32页）.pdf
举报与投诉风电叶片驱动“十四五”全球碳纤维需求放量，国产碳纤维企业历史性机遇。
根据《2020 年全球碳纤维复合材料市场报告》披露，2020 年全球碳纤维需求 10.7 万吨， 下游主要包括风电叶片、航空航天、体育休闲等，而“十四五”风电叶片有望成为全球 碳纤维需求主要驱动力，按照 1GW 使用 1,500 吨计算（仅主梁使用碳纤维），假设全球 到 2025 年年均新增装机 120GW，其中国内 60GW 估算，100%使用率，则全球风电叶 片碳纤维需求量 18 万吨，其中国内 9 万吨。
2025-2030 年，全球碳纤维驱动力可能会 由叶片单极切为风电+氢能储氢瓶双极，目前氢能小轿车单台车需用碳纤维约 75kg，假 设 2030 年全球氢能车销量达 300 万辆，则对应碳纤维需求量将达 22.5 万吨,与风电体 量相当。国内企业面临历史性机遇，一方面来自 2020 年全球碳纤维龙头日本东丽开始 的对中国的限（禁）售，另一方面，工业端需求上量带动大丝束碳纤维需求爆发，大丝束是可以批量化且国内目前具备产业链自主化能力的产品类型，且大多需求将由国内驱 动，给国内碳纤维产业链企业提供发展机遇。
设备率先受益，未来原丝格局较优 根据《2020 年全球碳纤维复合材料市场报告》披露，国内企业合计已披露约 25.7 万吨 的扩产规划，目前大丝束碳化线整线设备国内出现了以精功科技为代表的企业，也出现 了西安富瑞达为代表的碳化设备生产销售企业，设备环节将率先受益。
从远期来看，原丝环节是格局可能较优，原丝是碳纤维丝最大成本项，该环节工艺配方的难度大于设备， 而工艺配方需要深度 know-how 能力，全球优质原丝生产企业较少，国内龙头吉林碳谷 承接吉化所的技术，根据《2020 年全球碳纤维复合材料市场报告》披露产能股权，其约 产能约占全国 40%，根据其《公开发行说明书》披露，其销售量约占国内企业的 50%。
投资建议 碳纤维产业链的高景气度持续周期会较长，目前处在国内企业加速扩产阶段，设备 环节景气度较好，从未来来看，原丝格局较优。设备环节推荐精功科技，原丝环节 推荐吉林碳谷，碳丝环节建议关注吉林化纤、光威复材、中简科技，碳碳复材环节 推荐天宜上佳，建议关注金博股份。
风险提示 1.风电碳纤维叶片进度低于预期；2.东丽出口放开对国内供给形成较大冲击的风险；3. 设备环节封锁加严导致短期碳纤维生产出现压力的风险。
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