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生猪养殖行业深度报告：规模养殖稳步推进，静待周期向上拐点（34页）.pdf
举报与投诉投资要点：
我国是全球最大的生猪产出国，猪肉是居民第一大消费品类。
根据美国 农业部数据显示，2020年我国生猪产量为5.65亿头，在全球占比为 48.43%，产量位居全球第一。在肉类消费结构中，猪肉是居民第一大消 费品类。2020年我国居民人均猪肉消费量为18.20千克/年，消费占比为 73.42%。
我国生猪养殖行业市场规模超万亿，规模养殖稳步推进。
将生猪出栏量 *出栏均重*生猪均价作为衡量行业市场规模的标准。2021年前三季度， 我国生猪养殖行业的市场规模已达到1.21万亿元。我国生猪养殖行业目 前的集中度较低，大规模猪企的数量偏少。2021H1，我国生猪养殖行业 的CR5为10.50%。在政策、城镇化等因素推动下，我国生猪养殖行业的集 中度未来有较大的提升空间，规模养殖稳步推进。
生猪养殖行业有望在2022年迎来向上拐点。
2021年伴随着猪价大幅下 降，我国生猪养殖企业在2021年第三季度出现不同程度的亏损，产能去 化趋势显现。从农业农村部公布的数据来看，我国能繁母猪出栏量自7 月以来环比持续下降。近日，伴随着季节性消费需求弱化，猪价再次进 入下行通道。若后续能繁母猪等产能持续去化，预计2022年三季度左右 生猪养殖行业有望迎来向上拐点。
投资策略：
维持对生猪养殖行业的推荐评级，建议积极把握猪周期向上 拐点。展望2022年，若能繁母猪产能持续去化，结合生猪滞后能繁母猪 产能10个月，行业有望在三季度左右迎来拐点。考虑到2021年四季度消 费旺季使猪价出现一定的反弹，或一定程度上影响猪周期时长。若后续猪价下降，生猪养殖公司亏损幅度进一步加大，或加速猪周期见底进程。 后续需持续关注能繁母猪存栏等重要数据与猪企业绩等情况，寻找适当的布局机会。标的方面，可重点关注养殖板块中的牧原股份（002714）、 温氏股份（300498）、新希望（000876）、正邦科技（002157）等。
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