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农业行业研究报告：禽养殖专题一：白鸡产能压力持续，关注北美引种风险（12页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
上游产能增长，产业持续低迷。
近年来，祖代鸡环节实现持续盈利，国内白羽肉鸡 引种量自 2019 年起持续处于高位。2021 年随着对美进口的再次启动和国内白羽肉 种鸡自繁能力的提升，国内祖代更新量增至高位。根据中国畜牧业协会，2021 年我 国白羽肉鸡累计更新祖代种鸡 124.6 万套，同比增加 24.3%，总体来看上游产能较 为充足。由于 2021 年上半年下游扩张形成较大鸡苗的需求，2021 年上半年父母代 鸡苗价格跃升至最高72.14元/套，同比上涨近266.7%；商品代鸡苗最高上涨至5.18 元/只，较 2020 年末上涨 2455%。
行业亏损推动父母代销量下降，美禽流感或致引种减少。
但由于产能充裕，且鸡肉 价格并未如期上行，下游价格的趋弱最终向上传导，鸡苗价格崩塌式下跌。2021 年 Q3 开始，父母代种鸡的养殖利润几乎持续位于盈亏平衡点以下，截止目前已经亏损 超过 3 个季度，2022Q1 平均亏损达到 1.5 元/羽，亏损幅度和周期处于历史较高水 平。持续亏损带动父母代环节产能开始去化，2021Q2 父母代鸡苗合计销量达到的 1672 万套，此后 3 个季度父母代鸡苗销量持续下降，由此预计自 2022Q2 开始，商 品代鸡苗供应将出现下降，短期供应有望迎来边际改善。同时，2022 年初以来，北 美禽流感疫情持续蔓延，21 年我国自美国引种量占比为 57%，2022 年 1-2 月引进白 羽肉种鸡均来自于美国，美国再度成为我国首要的白羽肉种鸡引种国，美国进口对祖代鸡供应带来的潜在风险值得关注。
户外消费短期承压，长期需求潜力巨大。
目前，国内白羽肉鸡消费以餐饮、团膳 2 大渠道为主，两者占比合计达 63%，家庭消费和食品加工占比仍较小。由于疫情导 致的外出就餐减少和停学、停工会对消费带来一定的压力。但是，白羽肉鸡作为性 价比较高、烹饪便捷的蛋白肉类产品，有望逐步从户外消费走进户内，疫情导致的 消费压力有望逐步缓解。从近年白羽肉鸡表观消费量看，鸡肉表观消费量并未受疫 情影响而出现年度下滑，我们测算 2020、2021 年白羽鸡肉表观消费量分别为 1092、1247 万吨，同比分别增长 26.0%、14.2%，鸡肉消费持续上升，国内白鸡市 场仍有较大空间。
白鸡低迷行情持续已久，边际改善信号出现，我们认为后期价格将跟随供应压力出 现回暖；同时，北美禽流感疫情逐步发酵，国内种源供应风险正在积累。关注具备 自主育种能力和全产业链一体化白鸡龙头的圣农发展；以及产业链上游的民和股 份、益生股份。
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