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航发产业链系列深度研究报告：崇山竞秀、动力攀峰（33页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
航发研制进入型号收获期，AEOS 布局均衡生产及集成采购
航空发动机为我国航空装备现代化的主要短板。2016 年中国航 发集团成立及两机重大专项落地，开启我国航发型号独立、优 先发展的新阶段，多型重点航发研制预计将陆续进入收获期。 航发集团下属单位按研究所（综合、系统、整机）、专业厂（控 制、传动）及主机厂（军、民）构成我国航发研制骨干国家 队，AEOS 体系在生产管理上要求以航发整机按时交付为导向的 均衡精益生产，在采购管理上推行集成供应链管理。
军用航发型号谱系化发展，主力涡扇型号尚需补齐代差
涡扇为目前主流的大中推力航发构型，涡轴为直升机唯一动力 形式，涡桨主要用于低速航空装备动力，涡喷小型化发展用于弹载及无人机动力。 我国军用涡扇航发目前三代主力初步自主可控，国产替代逻辑明确。核心放量的四代军机仍配装三代航发过渡，后续在研的 四代航发换装需求巨大。我国涡轴型号已初步实现全谱系发 展，主力军用直升机已实现国产航发驱动。民营企业小型航发 已在主流无人机领域得到运用。 民用航发型号中，配套 C9X9 的国产商用航发研制仍需周期，中 小型民用航空动力研制顺利。
航发科研、批产及维修全寿命周期的典型特征
航发是典型的长周期、高投入、长寿命、高收益的行业。航发研制需基于技术成熟的路径，逐步完成材料、零件、部件、单 元体、整机的研制及验证，航发中上游配套需全程参与。 设计及生产定型决定航发小批及大批上量的节奏。航发批产交 付实行“两装两试”，型号技术成熟体现为一次试车合格率提 升，型号成熟可大幅减少分解复装排故工作量，提高整机交付 量及单机毛利。 航发维修是产业中长期重要的增量。三级维修体制下，航发大 修份额侧重在军方专业维修单位，以“换”代“修”利好中上 游配套，航发热端转动件具有最大的维修耗材属性。
航发整机交付及维修市场测算和分拆
从需求端测算，未来 5 及 10 年航发整机交付市场 2532 及 5321 亿元，维修市场为 974 及 2136 亿元。 按航发全寿命周期成本分拆，生产制造和运营阶段（维修）占 比最高，均达到 40-45%；产业链环节上，发动机制造及装配环 节成本占比最高，达 71%，维修养护（不包括换件成本）成本 占比为 24%。 风险提示：型号研制进展缓慢、下游需求放量不达预期、原材 料大幅涨价、外场质量事故。
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