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通信行业2023年度策略：后5G时代的破局之路（53页）.pdf
举报与投诉【报告导读】2022 年，通信行业表现较前两 年有所好转，截至 12 月中旬，申万一级行业中，通信名列中游（13/31）， 机构持仓也有所回暖。我们的行业的变化归结于三个关键词：新能源、运营商与出口。
能源——通信行业的高端制造能力向外输出得到了广泛印证，从传统 运营商/云厂商供应链逐步渗透到新能源等新兴产业供应链，包括海上风 电/储能/光伏/新能源汽车等，通信行业中上游供应商部分逐步切换赛道， 迎来收入激增。
运营商——5G 进入后周期，整体运营商 capex 趋于稳定，资本开支中 结构化或将越来越明显，云计算成为新的增长驱动力，算力相关投资占比 提升。
出口——在原材料价格涨势放缓+汇率大幅提升，海外业务收入增量明 显。而下半年随着美国加息提速，出口需求有成为相关板块的压制因素。
新供需格局下的后 5G 破局之路。展望 2023 年，通信行业将进一步进入 后 5G“投资为基、需求为王”的时代，即 5G 后周期应用发展拉动需求， 需求变化带来投资供给结构性增长。
作为新基建的核心方向，未来伴随新应用/大流量的放量，底层基础 设施有望迎来扩容。逐步从资本开支驱动演化成需求拉动投资。
数字经济大背景下，以运营商、云计算厂商为投资主体的算力资源亟 待扩容，“东数西算”、“算网融合”将迎来真正放量时机。相关传输网、 接入网资源有望进一步升级。
上层应用进一步展开，包括车联网、元宇宙、AIGC、网络可视化等方 向，逐步带动相关需求侧业务持续放量。 4. 通信行业的高端制造能力有望向更多行业辐射赋能，在新能源、机器 人等新方向上寻找到更多增量。
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