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交通运输行业2022年度策略分析报告：布局基本面修复资产（30页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
快递：政策引导下低价竞争格局缓解。
经历 2020 年件量高增而低价竞争 更为激烈的行情后，2021 年在政策指引下行业趋于健康发展。1）行业： 前 10 月，实物商品网上零售额 84,979 亿元，同比增长 14.6%；快递业务 收入 8340 亿元，同比增长 21%；快递业务量完成 867 亿件，同比增长 35%，Q1 业务量拉高全年数值。2）竞争格局：2021 年后 CR8 和 CR6 市 占率保持较稳定，CR3 回升至 53.5%，后续在着重服务质量的发展环境下 市占率分化会有所缓解。
政策引导下，快递单价同比降幅逐步收窄至 10% 以内，政策指引下竞争格局发生变化：即竞争手段由中低端电商件的低价 配送向配送服务本身质量转变，重视消费者对快递服务的选择也对竞争手 段产生有利引导。3）投资建议：我们认为不只是高端电商件，未来中低端 电商件也可以享受服务质量差异上的溢价，推荐有成本优势和综合服务优 势的头部快递企业：顺丰控股、韵达股份、圆通快递。
航空：国内疫情扰动，维持二元结构复苏。
1）大环境：进入 2021 下半年 国内疫情反复，影响航空出行需求，海外疫情持续。全球新冠疫苗接种量 不断增加，目前全球人均已接种 1 剂疫苗，中国至年底接种率将超过 80%，为建立群体免疫打下了基础。2）市场：春节后至 5 月，三大航国内 航线 ASK、RPK 快速恢复，更是超过 2019 年水平达到疫情后增速峰值，后 虽有疫情但反弹确定，ASK 降幅由 8 月的 44%收窄至 10 月的 6%，国际线 仍尚未扩大开放。3）航司：民营航司经营恢复好于三大航，体现低成本、 经营灵活等优势，在行情较好的 Q2 春秋、吉祥、华夏航空均实现盈利， Q3 仅春秋一家盈利。4）投资建议：在 2022 年就地过年、冬奥会、两会期 间出行或受影响 ，而 Q3 国内市场同比压力较小和国际市场开放预期下有 望迎来双重行情共振，推荐吉祥航空、中国国航，关注春秋航空。
物流：供应链是发展大势，关注细分赛道龙头。
物流企业通过端到端物流 +定制化服务切入供应链，将诞生中众多细分赛道和龙头企业。对比亚马 逊得出京东物流在集团发展和国内市场需求背景下，由依赖集团零售主业 发展转换为依赖集团的数据决策体系，向供应链集成转向，向第三方客户 扩张。化工物流市场巨大而集中度低，第三方物流持续渗透，2022 年化工 物流行情整体中性稳定，运输回调存储回升，推荐密尔克卫和宏川智慧。
公路铁路：疫情反复下，防御投资价值稳健。
1）公路：高速公路出行体现 韧性，部分高速月收入达 2019 年水平。持续高分红发放体现优秀的投资回 报责任和现金流实力，推荐深高速、宁沪高速、山东高速。2）铁路：京沪 高铁短期出行受损，浮动票价机制随客座率恢复将逐渐体现。
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