首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 房地产|建材家居 > 地产行业研究报告2022年中期策略:东方欲晓,曙光渐现
行业研究报告内容摘要:
僵局:政策实质改善,房地产困局未破。 2021年9月中央提出“两个维护”以来,房地产政策暖风频吹,供需两端步入实质改善。但当前楼市、地市延续低迷,房企信用事件蔓延,行业仍未走出基本面下行与信用危机困局。
成因:购房者预期悲观,市场信心仍待修复。 历史经验显示,销售转正滞后政策放松、按揭利率见顶约6-10个月。本轮2021年9月政策缓和、利率见顶后,销售增速持续创出新低,修复时间明显拉长。究其原因,主要与疫情反复及经济压力致购房预期转变、短期需求透支、购房烂尾担忧仍在等因素相关。
展望:政策持续发力,房地产缓慢复苏。 当前储备政策工具仍旧丰富,仍具较大腾挪空间,多重利好作用下近期部分楼市已小幅回温。下半年随着疫情控制与政策加大发力,预期稳定下房地产有望温和修复。考虑人口结构变化、杠杆提升空间及短期货量供应不足等,修复程度及复苏斜率或弱于过往。
房企:加速分化,强信用企业更具潜力。 信用冲击之下,央国企等强信用企业融资、销售、投资更占优势,后续凭借充足土储与购房者较高信任度,有望率先受益行业复苏,呈现更好经营表现。
投资建议: 过往宽松周期,地产板块超额收益主要分为“政策发力+销售未稳”、“政策延续+销售改善”两个阶段。下半年温和修复下板块有望迎来基本面兑现行情,维持“强于大市”评级。建议优选销售、投资占优,率先受益行业复苏的高信用企业,如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、天健集团等。多元化方面,随着房地产温和复苏,物管成长性及独立性担忧有望缓解,龙头物企估值有望修复,建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等。
风险提示: 1)政策改善及时性低于预期风险; 2)房企流动性问题发酵风险; 3)行业短期波动超出预期风险。
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