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建材行业分析报告·2022年度策略：宽信用可期，周期和成长齐升（28页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
展望2022年，稳增长政策下宽信用逐步发力，财政政策发力下基建增速回升，保障房和地产放松稳定地产投资预期。2022 年1月份金融数据也初步验证宽信用的到来。建材板块估值已经回落到合理低位，我们认为周期建材和成长建材的投资机 会都存在。
回顾2010年以来地产周期，建材板块估值与地产共振，“地产政策底”一般也是“建材估值底”，第一波机会来自于经济 下行中不断强化的稳增长政策和金融数据的好转。第二波机会将体现为分化的个股行情，信号是公司盈利关键要素的好转 ，比如，产品价格的超预期上涨，装修建材公司的发货增速拐点。
大宗建材方面，基于错峰延长和行业自律强化，我们测算2022年行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位，旺季具备一定价格弹性。2021年度5~9%的分红收益率使得当前6~7倍的市盈率估值具 有修复空间，建议关注业绩确定性较强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期关注受益 北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份等。
消费建材方面，此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边 际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消 费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助 渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信 号。关注坚朗五金、东方雨虹，其次关注中国联塑、公元股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎 、海象新材等。
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青云豆
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