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房地产行业地产论道系列之十年复盘篇：信用沉浮录（34页）.pdf
举报与投诉【报告导读】回顾 2009 年至今的地产周期，按照对房企和居民的政策组合不同，能够看到是房企而不是居民的资产负债率才是板块获得超额收益表现的核心。 站在地产金融的框架下，房企对于行业的影响大于居民，融资的影响大于行政调控，而 2017 年定位房住不炒后即为分界点。
当前针对居民端需求的政策有效性不足，市场恢复的周期长于预期。缩表期间，没有房企信用端政策的放松，难以带来市场的快速恢复。
交易资产荒，随着市场对于当前政策有效性不足认知逐渐充分，宽货币持续而宽信用路径受阻，同时，即便宽信用持续，但在影子银行缺位的背景下，高风险资产没有对应性的高收益渠道，而低风险渠道也难以有足够的低风险资产，割裂的资产和渠道市场也将推动优质资产重估，拥有核心资产和稳定现金流的公司更受青睐。
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