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煤炭行业专题研究报告：后俄乌时代的煤炭贸易再平衡之一，俄煤何去何从？（26页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
《后俄乌时代的煤炭贸易再平衡》系列专题报告尝试对后俄乌时代的全球 煤炭贸易格局进行探讨和展望。本篇主要以战后俄国煤炭流向为切入口进 行梳理和推演。
◆ 俄乌冲突下的全球煤炭贸易格局波谲云诡：
俄乌地缘矛盾升级。各国对俄国能源进行制裁，同时俄国也给予了反制裁。现阶段印尼主导全球动 力煤贸易，澳大利亚主导全球炼焦煤贸易，俄国在煤炭贸易格局中具备 一定影响力。地缘摩擦升级后，全球煤炭贸易格局重构的趋势几乎不可 逆。现阶段局部贸易格局变化后，海外煤炭价格的涨幅明显高于国内， 一方面是因结构性需求冲击产地供需，另一方面是由于新格局下运输成本的提升。
◆ 俄国煤炭工业全景透视：
俄罗斯为能源大国，煤炭产业处在扩张周期， 煤炭工业在全球也具备一定影响力。当前局势下，俄国煤炭贸易流向将会持续变动。
◆ 俄煤去向猜想一：加大对华出口？
俄煤增加对华出口或具备一定可行性。 俄煤对华出口增量可能来自于对日韩出口的减量。长期以来，俄产焦煤 出口至华具备比价优势。俄煤运距长、成本高，考虑到海陆联运方式下的运力有限，对华出口陆运占比有望提升。
◆ 俄煤去向猜想二：印度增加采购规模？
印俄贸易关系虽有望升级，但俄 煤出口至印度经济性欠佳，未来贸易规模或有限。印度能源禀赋与中国 相似，煤炭为主要能源。印度煤炭进口需求长期存在。由于印度焦煤煤 质较差，需要从海外进口焦煤。俄焦煤出口印度运输成本高于出口至中 国，对华出口更具比较优势。目前澳洲为印度的炼焦煤进口第一来源国， 俄焦煤成本优于澳焦煤，但印澳贸易政策更友好。
◆ 投资建议：
在全球煤炭贸易格局重塑的过程中或新格局下，海外贸易煤价易涨难跌。基于这一逻辑，海外产能占比较高的兖矿能源最受益。海 外煤炭价格长期维持高位的展望下，对国内煤炭价格可形成较为有力的 支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。相对看好陕西煤业、中国神华。
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