首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 铂科新材分析报告:合金软磁粉芯龙头,坐享光伏和新能源车高景气赛道
研究报告内容摘要
投资要点
合金软磁粉芯龙头企业,维持高盈利水平
公司为我国合金软磁粉芯龙头企业,主要产品为合金软磁粉、合金软磁粉芯及电感元件等。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合金软磁粉芯结合了金属软磁和铁氧体软磁的优势,对电力电子产品向高效率、高功率密度和小型化方向发展具有极为重要的意义。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年公司实现营业7.26亿元,同比增长46.1%,其中合金软磁粉芯营收占比96.7%,毛利率为33%,得益于公司的先发优势,毛利率优势明显。
光伏、新能源车赛道高景气度,产能提升紧跟市场需求
公司高性能合金软磁粉芯材料是光伏、储能逆变器用的升压、逆变电感的重要原料,同时也是新能源汽车充电用的obc及混动车型充电用的升压电感的重要材料,受益于光伏和新能源车赛道的高景气,公司磁粉芯产能也将不断提升来满足需求:2021年产能2.5万吨,通过惠州厂房改造、河源厂房新建产能逐步提升,22年达3.5万吨,2023年将达到4.5万吨产能,到2024年有望实现6万吨产能布局。
掌握先发优势,不断技术迭代,磁粉芯产品持续保持竞争力优势,同步研发芯片电感有望打开新的增长极
公司掌握了从制粉到电感元件的全生产流程,具有不断改进优化各生产环节的能力以满足客户用户需求。公司内部研发、生产协同;外部同京泉华、TDK等制造厂商协同研发磁粉及磁芯,同华为、格力等电源电器厂商协同更进解决方案。把握技术改进先机,紧密围绕高频化发展方向,从需求出发,推出性能更优成本更低的产品。2021年公司推出行业领先、具有更高频低损耗特性的“铁硅四代”产品体系,覆盖5k-2MHz频率段,应用范围广泛。同时公司与英飞凌建立合作关系,新产品芯片电感已完成中试,现已小批量试产,可广泛应用于服务器、通讯电源、GPU等领域,效率提升的同时可以减少50-70%的体积,有望打开公司新增长极。
盈利预测及估值
我们预计公司2022-2024年实现营业总收入10.98/15.92/20.20亿元,归母净利润1.97/2.84/3.69亿元,EPS分别为1.9/2.74/3.56,对应PE为55/38/29,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
风险提示
上游原材料价格持续攀升风险;下游行业景气度不及预期风险;公司扩产计划进度不及预期风险。
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