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【公司研报】旭升股份：客户结构多元化发展，扩产助力业绩增长（18页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
铝合金压铸件优质供应商，营收保持快速增长
旭升股份是国内优质铝合金压铸件供应商，产品主要聚焦于新能源汽车领域，包括变速箱壳体、电动机悬挂、电池组壳体等。受益于新能源汽车行业的高景气度， 近年来公司营收保持快速增长，2015-2021 年公司营收复合增速为 43%。伴随公 司核心客户特斯拉快速放量，以及其他新能源汽车客户的顺利拓展，我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 42.82/58.46/73.81 亿元，归母净利润分别为 5.28/7.58/10.69 亿元，EPS 分别为 1.18/1.70/2.39 元/股，对应当前股价 PE 为 25.1/17.5/12.4 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
与特斯拉保持密切合作，有望充分受益于特斯拉快速放量
特斯拉是公司的第一大客户，2021 年公司来自特斯拉销售金额占公司总营收的 40%。公司自 2014 年与特斯拉展开全面合作，给特斯拉配套产品逐步拓展至传 动系统、悬挂系统和电池系统等铝合金压铸件及铸锻件。2019 年特斯拉在中国 建厂后，公司取得了特斯拉中国区域的增量业务。目前特斯拉正在加快建设工厂 增加产能，公司有望跟随特斯拉快速成长。
持续开拓新能源客户，客户结构呈多元化发展
公司在铝压铸行业深耕多年，近年来凭借特斯拉客户认证优势持续开拓新能源汽 车市场，客户结构持续优化。目前公司业务开拓范围已覆盖“北美、欧洲、亚太” 三大区域，进入长城汽车、北极星、宝马、蔚来等车企、采埃孚等全球知名 Tier 1 厂商，以及赛科利、宁德时代、亿纬锂能等电池供应商。
布局压铸、锻造、挤出三大工艺，产能扩张释放业绩空间
公司深入布局铝制轻量化领域，产品结构不断丰富。公司以铝压铸产品起家，产 品线延伸至锻造、挤出领域，基本覆盖汽车动力、底盘和电池系统的铝合金产品。 近年来公司持续扩大产能建设，随着公司锻造、挤出产能的逐步投产，将进一步释放业绩增长空间。
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