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国泰君安-伊之密分析报告：注塑机领军企业，一体化压铸打开成长空间（30页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要
本报告导读：
公司是国内模压成型设备龙头企业，盈利能力高于同业。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心产品注塑机竞争力强，并率先布局重型压铸机，受益于汽车一体化压铸趋势，业绩有望持续提升。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点：
结论：首次覆盖,目标价34.83元,给予增持评级。预测2022-2024年公司归母净利润分别为5.45/6.55/7.99亿元，2022-2024年EPS分别为1.16/1.40/1.70元。考虑公司在注塑机领域积累深厚，在重型压铸机方面已有成熟布局，结合PE与PB估值法，给予目标价34.83元。
下游高景气驱动业绩，盈利能力凸显。公司产品是工业制造领域的“工作母机”，下游高景气发展驱动公司业绩不断提升。从盈利能力角度，公司2021年净资产收益率高于同业可比公司海天国际、力劲科技。
注塑机市场相对分散，公司未来成长性较高。注塑机行业市场格局相对分散，需求较为稳定。公司目前国内市占率为10%，预计随着2022年产能逐步释放，公司在注塑机市场的成长性较高。低成本叠加轻量化优势，一体化压铸应用加速。与传统耗费两小时组装一个部件、冲压焊装70个零件相比，大型一体化压铸机能够有效节省制造时间，具有更高的生产效率，一体化压铸降本程度约40%，减重程度约20%，能够顺应汽车轻量化趋势，有望得到广泛应用。
公司率先布局重型压铸产品，有望受益于行业红利。以特斯拉为首的众多车企开始布局一体化压铸，缩短新车开发周期，对超大型压铸机需求激增。公司的压铸机能够与国际一线产品对标，5月公司与一汽铸造签约LEAP9000超大型压铸机战略合作，意味着公司在压铸机的开发方面已获国际头部客户认可，未来将成为新的业绩增长点。
风险提示：存货及应收账款金额较大；行业下游景气度不及预期。
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