首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 机械制造|装备仪器 > 通用机械行业机床深度:中高端机床、核心部件国产化空间大
【报告导读】制造业投资整体处于筑底阶段,融资需求逐步回暖,期待鼓励设备投资等政策发力。我们看到,尽管中国 11 月 PMI 仍处于荣枯线之下,但作为经济先行指标 之一的企(事)业单位中长期贷款 9 月、10 月已呈现同比上行趋势、制造业贷 款需求 2022 年第三季度实现环比改善,印证下游融资需求逐步回暖;同时,2022 年 9 月以来,关于制造业及其设备等投资的支持政策频频颁发,有望对企业购 臵及更新设备产生正向影响。
机床是国民经济重要支柱,疫情削弱叠加政策支持下,有望重回投资上行周期。 我们复盘与观察过去三十余年,中国机床投资周期大约为 10 年,与朱格拉周期 较为相符,且期间每一轮的产量峰值均比上一轮峰值高;我们判断,本轮机床 周期大概率约从 2020 年开启,期间疫情等经济影响因素阶段性对机床投资有所 制约。我们认为,疫情削弱下,随着经济逐步复苏、制造业政策发力,中国机 床投资有望重回投资上行周期。
景气度跟踪:呈现结构分化,新能源汽车、出口等需求景气持续;日本对华机 床订单 8-10 月同比 20%+印证下投资逐步回暖。我们通过对机床需求跟踪看到: 1)下游需求呈现结构分化,新能源汽车需求景气度持续,有望催生出新的机床 需求;汽车、挖掘机月度销量开始趋稳,预计地产政策宽松下挖掘机领域有望 受益;2)出口需求呈现较好态势:2022 年 1-9 月中国机床工具行业出口保持 增长,其中金属加工机床出口同比增长 21%。同时,日本对华订单从 8 月至 10 月已连续 3 个月呈现单月同比增长 20%+态势,我们认为,订单增长印证下游 投资正在逐步回暖。
成长驱动力:中高端机床、核心部件国产化空间较大;中国有望孕育具有全球 竞争力的机床产业链公司。2021 年中国机床消费量、产量均排全球首位,分别 为 236/218 亿欧元,我们按照消费量口径测算,机床核心部件市场约为 146 亿 欧元,市场空间较大。但从结构上看,中高端机床国产化率仍然较低,数控系 统、丝杠、导轨等机床核心部件主要依赖进口,自主可控提升空间大。与此同 时,我们看到,机床产业链正在逐步完善、进步,一方面,我国涌现出一批诸 如纽威数控、海天精工、北京精雕等优质机床公司;另一方面,机床产业资源 配套日渐完善,东部沿海地区形成数控机床产业聚集区,如山东滕州中小机床 之都,为机床产业发展奠定重要基础。我们认为,中国市场作为全球最大的机 床消费/生产国,在机床产业链日趋完善的环境下,叠加机床核心部件自制能力 不断增强,未来有望孕育出具有全球竞争力的机床产业链公司。
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