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【公司研报】华锐精密分析报告：数控刀具突围先锋，格局重塑率先受益（23页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
聚焦数控刀具业务。
华锐精密是国内先进的硬质合金切削刀具制造商，主要 从事硬质合金数控刀具的研发、生产和销售业务，目前公司产品主要包括车 削刀片、铣削刀片和钻削刀片。公司连续多年硬质合金刀具销量位居国产品 牌前三。
国产刀具性能突破驱动格局重塑，机床数控化率提升利好数控刀具发展。
我们在机床刀具行业系列报告之一中提到，国产刀具性能提升是驱动行业格局 重塑的核心驱动力。国内部分涂层刀片在基体硬度和韧度、涂层硬度和膜基 结合力等方面的综合性能已经达到欧美日韩等国际头部刀具企业的产品水平 且价格优势明显，加速向上突围。对标海外刀具消费占机床消费 50%的比重， 我国这一比重仍然较低，国内刀具消费额仍有很大提升空间；从全球发达国 家机床发展趋势上看，相较发达国家普遍超过 70%机床数控化率，我国 2021 年这一数字仅为 41.11%，数控化率趋势将进一步延续，持续利好数控刀具发 展。
华锐精密进军中高端市场的实力。
产品性能方面，公司产品性能优异，在切削性能衡量指标的切削力、耐磨性和工件表面质量等方面均已看齐日韩产品。 研发投入方面，公司近年研发支出持续增加且稳定维持 5%以上，并在 PVD 和 CVD 涂层技术方面获得突破，获得多项专利，技术优势逐渐显现。在品牌 和渠道方面，公司拥有完善的经销网络，当前正大力推进直销团队和“华锐” 品牌的打造，提升高端定制化产品获客能力。在品类和产能方面，公司通过 IPO 和可转债项目大力布局未来 3 年品类和产能扩张，新品类的面世将拉高 产品单价，新建产能投产将持续兑现销量，双轮之下实现公司量价齐升。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司 2022-2024 年净利润分别为 2.04、 2.85 和 3.47 亿元，对应 EPS 分别为 4.64、6.47 和 7.89 元。当前股价对应 2022-2024 年 PE 值分别为 22、16 和 13 倍。看好公司在行业格局变革中率 先受益，首次覆盖给予“推荐”评级。
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