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通信行业研究分析报告：供给侧改革加速，行业洗牌重构（25页）.pdf
举报与投诉 行业近况：政策面担忧持续，仍处于调整期 从 3 个维度来看 IDC 行业近期表现：（1）行情端，市场对 IDC 政策面的担忧升温，行 业龙头股价和估值双双下行；（2）业绩端，行业 21H1 营收和利润同比增速依然分别 保持在 20%+和 30%+的高位增长；（3）经营端，行业机柜数稳步增长，云厂商资本 开支持续下行，拖累行业上架率。我们认为资本市场目前对 IDC 行业过度悲观， IDC 行业中长期需求依旧强劲，在“双碳”政策下行业将进行洗牌重构，有利于解 决行业过去存在的不良竞争现象，行业龙头将强者恒强。 需求侧：中长期需求依旧强劲，云厂商 CAPEX 有望在 21Q4 迎来拐点 随着 5G、云计算、物联网、AR/VR 等领域的发展，数据流量显著增长，驱动 IDC 行业 规模持续扩容。根据中国 IDC 圈预测，到 2024 年，中国 IDC 市场规模将达到 5361.2 亿 元，2021-2024 年 CAGR 约为 27.6%，行业中长期需求依旧强劲。行业需求景气度可通 过 Aspeed 月度营收数据和云厂商资本开支来预判，Aspeed 在 21M9 的营收同环比双增， 另一方面，BAT 资本开支环比从 2020Q4 起持续抬升，其中百度 21Q2 的资本开支同比 +92.27%，环比+66.51%，同环比双双高增，我们判断 21Q4 云厂商资本开支将迎来拐点， 行业景气度将有所回暖。 供给侧：供给侧改革进行时，行业将洗牌重构 “双碳”背景下，能耗双控政策持续推进，建设绿色数据中心为未来大势所趋。国内 IDC 产业出现资源错配，一线城市 IDC 稀缺性提升行业议价能力，行业将面临洗牌重构。另 一方面，REITS 试点落地，国内 IDC 企业迎来发展机遇，企业融资能力和估值等有望明 显改善，值得关注。 投资建议 “新基建”和“绿色化”是 IDC 当前发展的 2 大核心主题，新基建加持下 IDC 行业需 求强劲，绿色化将推动行业进行供给侧改革，行业面临洗牌重构，在此背景下看好拥有 出色运维能力、能耗控制能力和核心 IDC 资源禀赋的企业：光环新网、宝信软件（计算 机组覆盖）、科华数据、数据港、奥飞数据、城地香江，以及制冷设备厂商：英维克。 风险提示 IDC市场竞争加剧；5G和云计算发展不及预期；政策风险。
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