首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 农林牧渔 > 化肥行业专题分析报告:化肥区间运行有支撑,行业格局持续优化
基本结论
供给侧改革,新增产能受限,大幅改善了我国过去化肥供给过剩的状态,化 肥产品盈利呈现中枢上行。
近年来我国针对产能过剩行业进行供给侧改革, 通过环保整治和退城入园,逐步清退行业内的过剩产能,通过对供需双向管 控,行业内的产能利用率有触底后回升态势,行业格局已经呈现出逐步改善 状态。同时,我国氮肥磷肥新增产能相对受限,氮肥作为煤化工产品,受到 能耗和碳排放的双向制约,新增产能受到管制;而磷铵产品位于国家限制性 产能名录,根据十四五规划也将严格限制新增产能,叠加行业持续进行扩后 产能淘汰,行业格局有望持续性优化。
能够自给的氮肥、磷肥产品,国家有望通过供需调整抑制过高的产品价格, 但价格区间运行仍有良好支撑,长期将表现为格局的持续优化,中枢稳步提 升。相比于海外,我国的整体化肥市场有较强的特殊性,我国具有国储政 策,在供给端形成了一定的缓冲量,同时我国氮肥、磷肥能够完全自给,具 有极强的主动性和可调节空间。
今年冬季尿素供给好于往常,但相对有序,预计价格将于区间内运行。
今年 国家的针对化肥的保供措施,着重对气头原料的供给形成了一定的支撑,同 时督促相关长协订单的有序落实,因而今年气头尿素开工进入 12 月虽有下 行趋势,但并未形成断崖式下落,同时煤头尿素开工相对稳定,带动整体尿 素供给有序。预期冬季尿素开工将相对平稳,尿素较难形成往年大幅提涨价 格的供需基础,但需求支撑以及开工有序将支撑尿素价格维持区间运行,长 期仍然看好尿素盈利中枢提升和周期性减弱,建议关注煤头尿素生产企业华 鲁恒升、气头尿素生产企业四川美丰等;
磷铵长期格局向好,短期价格预计将相对平稳运行。
短期来看,磷酸一铵已 经经历了较大的价格回调,在原料价格下行趋势下,下游冬储春耕采购将有 持续观望态势,在旺季备货需求逐步提升的过程中,有望对现有行业格局形 成支撑,同时现阶段磷酸一铵价差已经跌落至相对低位,预计未来将有一定 的恢复空间;而磷酸二铵出口增加,产量下行,库存较低,基本面有所支 撑,预计将有稳定运行态势。而长期来看,磷铵行业仍然持续进行供给端的 落后产能出清,进行行业格局的优化,同时下游在农业需求相对平稳的态势 下,新能源正价材料的需求将为行业格局提供进一步改善的空间,预期长期 看磷化工产品及上游磷矿都将区间向好运行,建议关注磷化工生产企业云天 化、中毅达等磷化工企业;
钾肥需要依赖进口,产品短期仍有较强的基本面支撑,长期建议关注相关的政策指引。
由于我国钾肥自给程度不足,海外价格上行对国内钾肥价格形成 传导,但受到国内稳定农资政策影响,钾肥价格暂未进一步上行,基本维持 相对高位。总体来说,国内钾肥进口减少,消耗库存,需求支撑下钾肥具有基本面支撑,但钾肥价格能否进一步抬升还需要关注未来的贸易局势和大订 单签订情况,建议持续关注大合同签订以及白俄制裁的事态发展,建议关注 钾肥企业亚加国际等。
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