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华测导航公司深度报告：测绘为基，自动驾驶高精定位打开成长空间（40页）.pdf
举报与投诉【报告导读】华测导航成立于 2003 年，聚焦高精度卫星导航定位（GNSS）应用，是国内北斗高精度卫星导航定位产业的领军企业之一。公司主营业务含建 筑与基建（45%）、地理空间信息（18%）、资源与公共事业（32%）、机器 人与无人驾驶（5%）四大行业应用解决方案，产品及解决方案已广泛应 用于自然资源、建筑施工、交通、水利、农业等行业，并且成功进入智 慧城市、自动驾驶、人工智能等新兴领域。公司近五年营收复合增速 29.44%、归母净利润复合增速 22.87%，公司激励机制到位、分享文化浓 郁，经营管理持续优化、盈利能力稳步提升。
2020 年是北斗与 GNSS 系统和产业发展转折点，全球卫星导航产业从 GNSS 系统建设转入应用与服务产业高速度发展阶段。EUSPA 数据显示， 2021 年全球 GNSS 设备和下游服务的市场规模已达到 1990 亿欧元，预计 2031 年全球 GNSS 设备和下游服务的市场规模将增长至 4920 亿元，CAGR 约为 9%。其中基于位置服务的智能手机和电脑等消费解决方案和车载导 航系统、ADAS 和车辆管理设备等道路应用将占据主导。依托北斗，我国 高精定位市场高速增长。2021 年各类高精度应用终端总销量接近 170 万台，高精定位市场规模从 2010 年的 11 亿元已快速增长至 2021 年的 151.9 亿元，CAGR 约为 24.5%。
测量测绘是立身之本，实景三维、灾害监测提供新增长点。我们测 算 2025 年国内 RTK 设备市场规模约 66 亿元，公司国内市场份额稳定， 国外市场占有率有望不断提升。实景三维建设推动测绘行业向信息化转 型升级，对无人机、无人船、激光雷达等新型装备的需求不断提升，地 址灾害、桥梁、水库、矿山等实时位移监测需求则提供新价值蓝海。
农机自动驾驶补贴退坡行业出清，公司份额有望加速提升。我国农 机自动驾驶渗透率不足 2%，远远低于美国 90%渗透率水平，基于北斗系 统的国产自动驾驶设备市场占有率不断提高，我们测算 2025 年国内农 机自动驾驶系统市场规模约 180 亿元，随着农机自动驾驶补贴退坡、其 他竞争者陆续出清，行业渗透率、公司份额有望加速提升。
乘用车自动驾驶星辰大海，2023 年将开启加速成长元年。GNSS+INS 组合定位模块已成为 L3 及以上自动驾驶标配功能组件，2023 年起随着 L3 级自动驾驶汽车量产上路，出货量有望高速增长。我们测算 2023 年 L3 渗透率约 0.49%、2026 年 L3 及以上渗透率约 2.21%。目前产品价格 较高，随着出货量提升，产品价格将不断下降，市场规模将随之增长。
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青云豆
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