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【公司研报】科大讯飞公司分析报告：“平台+赛道”助多点开花，盈利能力持续增强（15页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
“双减”政策落地，智慧教育领域迎来新发展机遇。
报告期内，公司智慧教育业务营收同比增长 48.7%至 62.3亿元，保持高速增长趋势。随着国家“双减”政 策落地，教育信息化建设迎来新发展阶段，智慧教育领域产品需求大幅提升，围 绕学校场景的产品应用价值深化，尤其是 C 端产品实现高速增长。公司个性化 手册续购率高达 90%、AI 学习机销量增速达 150%；同时，因材施教方案规模 化成功得到验证并迅速扩张，智能阅卷技术在高考中的应用已扩展到 12个省。
开放平台生态完善，渠道能力加强助消费者业务快速放量。
报告期内，公司开放 平台及消费者业务实现营收 46.9亿元，同比增长 52.3%。1）开放平台方面，公 司对外开放 449项 AI 能力及方案，汇聚开发者数 293万，并重点覆盖金融、农业、能源等 18个行业领域，并于 2022年初发布开放平台 2.0，“平台+赛道” 战略进一步升级。2）消费者业务方面，公司重点提升渠道销售能力，录音笔、 翻译机等智能硬件销量呈爆发式增长，增速达 140.0%，GMV 增速达 152.0%； 同时移动互联网产品收入同比增长 61.9%，讯飞输入法总月活用户数增长 20%， 语音月调用数增长 30%。
多赛道规模化落地，未来增长空间广阔。
报告期内，公司持续探索 AI+医疗产品 创新智慧医疗实现营收 3.4 亿元，同比增长 8.1%，有望乘政策东风，打开新的 成长空间；AI 解决方案面向运营商、汽车厂商以及金融客户群体推进顺畅，分 别实现营收 13.9亿元、4.5亿元、2.0亿元，增速分别为 26.8%、38.9%、33.8%。 随着企业数字化转型迅速推进，各行各业对于 AI 解决方案需求不断提升，公司 未来客户群体有望进一步扩展，成长空间广阔。
盈利预测与投资建议。
预计 2022-2024 年公司归母净利润复合增速达 35.4%。 公司作为国内 AI 领军企业，在智慧教育、开放平台、消费者业务等支柱领域已 构建起“刚需+代差”的可持续发展优势，叠加多行业 AI应用的规模化落地，收入维持高增速确定性强，盈利能力亦有望不断攀升。结合公司自身 PE 水平已调 整至五年来最低水平，具备安全边际与向上修复的潜力，故给予公司 2022年 50 倍 PE，对应目标价 45.00 元，首次覆盖给予“买入”评级。
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