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计算机行业密码安全深度报告：密码，信创与数据安全皇冠上的“明珠” （52页）.pdf
举报与投诉【报告导读】密码从小众走向标配的关键拐点已至。密码行业传统客户较为小众，主要以党政军、金融、和财政等关键单位为主。而从相关重点客户的共性中可以推断出 自身业务的数据具备两大特性：1）数据的自主可控程度决定了业务的稳定性；2） 数据具备实际生产要素的特性。而我们认为信创大势推动国产数据底座加密保护 升级+数据作为重要生产要素安全需求空前提升，数据防护从伴生走向先行，密 码行业正式迎来从小众走向标配的拐点。春江水暖鸭先知，无论是行业内领军企 业纷纷发布增发及股权激励（吉大正元发布实控人增发；电科网安&格尔软件发 布股权激励；信安世纪增发），亦或是上游供应厂商近三年的高增速（2019-2021 年，三未信安与渔翁信息收入增速 CAGR 为 41.9%/88.9%），均预示行业迎来板 块性催化。
信创是密码产业升华的主线。自 2006 年《分保》政策发布开始，密码相关 信创政策持续发布，包括“三保一评”、《密码法》等政策，使得密码行业同时具 备顶层方向性和实施具体性的政策方针。回顾密码行业纲领性政策发布历史，我 们发现政策由密码产业基础框架开始不断完善，已经形成行业稳定发展的政策组 合。2019 年《密码法》颁布规范了国内密码产业标准与发展框架，2022 年“三 保一评“政策组合出台，密码产业由多部门牵头，在不同行业共进（关保将于 2023 年 5 月 1 日正式实施），结合《商用密码管理条例》纳入国务院 2022 年拟 制定、修订的行政法规，密码建设在政策端同时具备方向性和明确性。
密码作为数据要素安全使用的基础和保证，有望由原先的合规式伴生升级为 主动先行部署。以加密需求较强的金融行业为前瞻，开放银行生态数据互通有无， 率先保证数据的不可篡改和加密，已然被证明是走向数据交互的先决条件。而在 数据作为核心生产要素的趋势，受益于数据产生效益的决定性因素推动，密码行 业有望于新兴市场多点开花。在四维图新和电科网安分别于智能汽车和游戏行业 开始行业数据强监管的时代大幕后，相关公司纷纷在互联网、物联网、电力、医 疗等行业开启业务布局或推进相关订单，主动先行部署的模式预示密码安全有望 形成标配。
竞争格局优化：从中流砥柱迈向百舸争流。而从产业推导中，下游客户的需 求是决定产业链方向的第一性原则。由于客户的需求存在高度定制化和差异化， 且密码安全的认证和加密两大功能均需要和业务高度绑定，对于应用解决方案提 供厂商提出了行业 know-how 和服务连贯性的两大考验。因此在后续行业的演 变中，我们推断以具体行业应用解决方案为主的厂商将持续受益长久以来构建的 护城河；而在密码走向标配的路径中，产业将迎来百舸争流的新气象。不同于传 统加密行业的格局已定，在数据要素带来全面开花的蓝海市场中，密码产业链厂 商上游和中游的界限进一步模糊，均有望在新赛道构建业务高粘性的护城河。加 密行业新赛道的衍生，本质上带来的是数据类型、流转方式等不同，而密码厂商 对于客户业务的 know-how 仍然是核心竞争力。我们认为，在当前新赛道（互 联网、车联网、物联网、电力、医疗等）中，通过布局卡位新赛道业务或将成为 蓝海市场的“胜负手”。
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