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医药生物行业分析报告：创新+全球化开启医药医疗成长第二曲线（61页）.pdf
举报与投诉投资要点：
2020年新冠疫情导致的Q1基数较低，2021年医药行业股价随业绩下滑，我们预 计2022年疫情带来的业绩波动将逐步消退，医药行业表观业绩增长有望从2022 年Q1后触底回升。目前医药行业估值32倍，处于过去10年底部区间，H1除医药 基金外医药仓位11.24%，亦处于历史较低水平，我们认为政策悲观预期也已基 本释放，2022年医药行业有望估值重构。
2022年医药行业投资机会可能在以下 四个方向体现：
基础科研及上游原材料重要性升级，国产替代加速 中国先进制造兴国的大背景下，基础科研的发展及基础原材料自主可控迫在眉 睫。十四五规划特别提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，从国家顶层战 略上提出对于该领域的战略重要性。我们预计社会科研投入未来几年会在政策 推动下行业快速增长，有望从2019年18.9%提高到20%以上。
药品与器械全球化，创新+全球化孕育大市值企业
疫情导致全球医疗产品需求激增，中国品牌迅速建立知名度，逐步积累口碑。 新冠后全球经济低迷，性价比高、迭代快的中国医疗器械有望成为医疗基建新 宠；集采政策和新药价格谈判倒逼国内创新药企业回归本源，做源头创新，创 新药国际化大势所趋。目前在美国申报的中国企业的创新药，有6个品种处于 BLA/NDA阶段，有望明年获得FDA批准上市，加速创新药国际化进程。
全球医药制造业产能迁移中国，中国CDMO领域快速增长
全球疫情下新冠病毒不断变异，中国疫情防控较好，保证了制造产能的持续供 应。CXO尤其是CDMO在供应、承接交付和质量上具有更强的稳定性。我们认为， 龙头企业大单的签订（如小分子新冠口服药）会挤占产能，使部分常规订单外 溢至其他CDMO企业，短期提振行业业绩，长期有利于行业地位提升。
后疫情时代医疗基建需求旺盛，医疗设备基建先行军
全球基础公共卫生建设普遍不足，后疫情时代医疗基建规划被提上议程。2020年以来，中国部分省份医疗相关债券的发布加速了国内医疗基础建设的布局， 另外以西班牙、法国、意大利为代表的海外国家，也启动了相应的医疗新基建 方案，有望拉动医疗器械行业的需求。
重点个股：
A股组合：艾力斯、博腾股份、百普赛斯、拱东医疗、恒瑞医药、九洲药业、康龙化成、迈瑞医疗、南微医学、诺唯赞、纳微科技、圣湘生物、泰格医药、药明康德、义翘神州等。港股组合：海吉亚、康希诺、金斯瑞、 信达生物、药明生物、康方生物等。
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