首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医药|健康|养老 > 【公司研报】博腾股份深度分析报告:深化化学药一体化生产能力,布局CGT_CDMO新时代
核心内容:
◆ 复盘博腾股份发展史,2017年经营受挫之后,管理层及时反思与调整,最终实现成功战略转型: 营销改革:通过“3+5”战略拓展海外MNC;通过收购J-star拓展海外biotech;顺应国内MAH政策,布局国内团队,拓展国内客户; 研发建设:加大研发人员招募以及研发投入,构建连续流、酶催化、高活性物质合成、GMP氢化、结晶、磨粉、超临界流体色谱等CDMO行业关键技术; 人才绑定:2019年开始恢复每年一次股权激励,绑定高管与核心人才; 业务延伸:CDMO业务从前端中间体顺延至后端GMP级别API与制剂,打开自身业务空间。
◆ 完善CDMO最后一环制剂业务,真正实现化学药CDMO一体化业务布局: 经过我们测算,全球API-CDMO市场规模在300-400亿美金之间,制剂-CDMO市场规模在100-200亿美金之间,国内仍处于起步阶段,博腾股份于2019年布 局制剂业务,2021年相关业务收获2016万元,实现“从0到1”的收入破局,已经具备一定先发优势。
◆ 把握CGT新时代,加速建设CGT-CDMO业务能力: 全球CGT行业正处于高速发展期,有望带动CGT-CDMO行业快速增长。由于CGT行业Biotech占比更高、生产成本更高、对产能灵活性要求更高、生产工艺 IP被CDMO企业掌握等原因,因而CGT行业的外包率将显著高于其余行业。博腾股份于2018年布局CGT-CDMO业务,已经在LV悬浮无血清工艺开发和生产平 台、AAV定向进化、AAV昆虫细胞系统生产上具备一定技术积累。
◆ 盈利预测和投资评级:预计2022-2024年公司营业收入为82.03、84.87、94.56亿元,归母净利润为14.74、16.10、18.50亿元,对应PE为26x、24x、 21x。首次覆盖,给予“买入”评级。
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