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中药行业2022年年度策略报告：政策助力中药行业，聚焦“创新＋品牌＋消费”（42页）.pdf
举报与投诉核心要点：
中药行业估值优势明显，业绩企稳回升
2021 年以来，中药行业二级市场表现亮眼。截至 11 月 30 日，中药板块绝 对涨幅为 14.13%，跑赢沪深 300 指数 21.4 个百分点，跑赢医药生物指数 20.3 个百分点。从个股表现看，中药板块实现正收益的股票数量占比 60.87%， 其中，个股涨幅超过 50%的公司数量占比为 14.49%。估值接近近一年以来 中位水平，与其他子板块相比，中药板块具有较低的绝对估值，且整体稳 定性较好。因低基数效应减弱，Q3 增速略放缓，单季度营收增速下降 3 个 百分点，但仍处于业绩回升通道。
政策带来契机，产业链延伸助增消费属性
中医药利好政策频出，传承、创新、中西医协调发展与走出国门已上升为 国家战略，处于政策红利期的中药行业有望迎来较大发展机遇。基药目录 和医保目录中成药的持续扩容、分级诊疗的不断推进、中医诊所备案制的 实施、经典名方免临床以及发展中药配方颗粒等政策对中药行业形成利好 支撑。政策面存在的不确定性因素即中成药集采，预计集采对中成药的负 面影响或远小于化药。综合来看，政策的利好效应远大于短期负面效应， 政策为中药行业的发展带来契机。此外，中医药涵盖“被动治疗＋主动健 康管理”，产业链可以延伸至大健康及中药消费品，中药的消费属性愈发明 显，在医保控费下构筑政策避风港。
医药行业投资策略：聚焦“创新＋品牌＋消费”
维持行业“增持”评级。
需求端，人口老龄化，慢性病、肿瘤发病率上升， 疾病谱的改变，以及随着居民收入水平提升带来的健康意识的提升、消费 升级等因素共同支撑中药行业需求健康平稳增长。政策端，国家大力扶持 和促进中医药发展，推进中医药传承创新，坚持中西医并重，为中药行业 带来了政策红利和新增需求。“治未病”的特有优势为中药行业带来发展机 会。业绩端，中药行业走出低点，呈现出边际改善。估值端，中药行业拥 有较为明显的绝对估值优势。
“政策＋消费升级＋业绩改善＋估值优势”共 同构建出中药行业的投资机会，建议关注政策鼓励领域和政策避风港领域。
（1）关注现代化中药创新，关注研发实力强、布局大品类的现代化中药创 新标的；
（2）关注品牌中药，配方、原材料优势共同构筑品牌中药护城河；
（3）受益消费升级，关注产业链延伸、品牌优势强的标的。
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