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【白酒企业研究报告】舍得酒业：复星助力复兴之路，川酒金花再迎绽放（21页）.pdf
举报与投诉【报告导读】2020 年 12 月，复星集团通过豫园股份竞得四川沱牌舍得集团 70%股权， 入主公司。2020 年疫情之下营收和净利润实现双增，2021 年业绩迎来高 速增长，营收/归母净利润分别同比增长 83.8%/114.3%。新老管理人员组 建的领导班子结构合理，优势互补，有助于舍得复兴目标的加速实现。
舍得沱牌双轮驱动，老酒战略积极落地。
2016-2021 年，公司营收净利润持续增长，销售费用率、管理费用率波动 式下降，毛利率呈上升趋势。近年来中高档酒贡献大多营收，低档酒增长 势头显著，形成舍得向上，沱牌向下的品牌格局，弥补前期不重视沱牌的 误区。老酒市场日益发展， 据中国酒业协会，2021 年市场规模估计超千 亿。1976 年起，公司大量优质基酒沉淀，2021 年库存量达到 12 万吨左右， 成为中高档酒品质实力保障。公司老酒营销策略落地，积极培育消费者。
舍得：老酒高端品牌树立形象，舍得核心单品持续放量。
公司成立老酒事业部，通过布局高端价格带提升品牌建设和品质建设，从 而提升溢价能力。高端和超高端酒发挥舍得自身优势特质，推出陈香型和 酱香型白酒，通过圈层营销服务于高端客户。次高端酒以品味舍得和智慧 舍得为核心大单品，辅以各自升级版（藏品），品质得到行业专家和消费 者认可，受益于次高端扩容，我们期待舍得次高端产品持续放量。
沱牌：光瓶酒市场增速可观，特级 T68 和六粮打造高性价比。
中国光瓶酒市场自 2013 年起一直处于高速发展态势，2013-2021 年 CAGR 为 13.77%。同时，光瓶酒主要价格带上移，我们可以预见 50-100 元的高 线光瓶酒将成为光瓶酒主流价格带。沱牌特级 T68 和沱牌六粮精准切入高 线光瓶酒赛道，以高性价比展现出两款产品的核心竞争力。
积极拓宽渠道，以点带面辐射全国。
省内外经销商快速扩张，2021 年经销商数量拓展至省外 1785 家、省内 467 家。2021 年，公司坚持“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南” 的策略，在聚焦核心区域的同时，通过多战略来加快品牌的全国化布局。
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