首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 餐饮美食 > 【调味品企业研究报告】千禾味业:零添加长板打开局面,调味品龙头正启航
【报告导读】本报告主要内容包括:1)对公司产品体系进行梳理,包括产品的亮点、产品扩张逻辑等;2)对公 司的区域扩张、渠道扩张逻辑进行梳理;3)对零添加产品的竞争格局进行探讨,在海天、中炬等 品牌入局背景下,如何看待公司在零添加领域的竞争力和后续竞争格局演变。
从焦糖色供应商到调味品企业,创始人家族伍氏控股,战略定力强。公司成立于 1996 年,发 展初期主营焦糖色等食品添加剂, 01 年切入下游调味品领域,08 年推出首款零添加产品, 18 年确立“以零添加为核心,高鲜为辅”的产品战略,发展战略逐渐清晰,目前已经发展成为 中高端调味品领域的知名品牌。公司由创始人家族伍氏控股,长期经营决策稳健性得到保 证;公司管理层市场反应力、执行力、战略定力强,打法灵活,但始终聚焦调味品主业,带 领公司从地方性调味品品牌加速驶向全国性品牌。
零添加长板打开局面,长期维度下享有消费升级红利。1)相较于海天、中炬等企业,公司在 调味品领域的发展历史相对较短,但公司以差异化的零添加产品切入,凭借长板优势打开调味 品发展局面,后逐步完善产品体系,在复用渠道扩大产品覆盖人群及销量的同时也加强了品牌 和渠道推力,向头部企业奋力追赶。2)以零添加为代表的中高端调味品符合行业发展趋势, 长期维度下享有消费升级红利。当前市场上对零添加竞争格局恶化存在一定担忧,但我们认 为:①头部品牌的入局有望为零添加产品贡献增量,首先是零添加产品渗透率提升、行业扩容 的过程;②千禾在零添加领域存在较强的优势,无需过于担心竞争;③类比其他行业,消费品 领域里存在诸多“小而美”和“大而全”的公司的竞争案例,“小而美”的公司往往从差异化赛道入 手,通过对某细分品类的精耕以及品牌营销实现产品放量,在行业头部品牌(即“大而全”的公 司)进入细分赛道参与竞争后,“小而美”的公司因战略上更加注重、组织架构更为灵活等,仍 能保持较强的优势以及市占率水平;我们认为千禾作为“小而美”的公司在零添加领域亦有望保 持较强优势和市占率水平。
全国化扩张加速,渠道体系逐渐完善。1)从西南到全国:公司起源于四川,在西南地区多年 精耕逐步建立起品牌势能,2013 年公司借助大商力量进军华东市场,后逐步向华北、华南市 场等进行外拓。公司在进行全国化扩张时具有章法,走城市包围农村、大 KA 向周边辐射的扩 张策略,并且给予高于同业的渠道利润。空间上,对比海天,公司在全国仍有较大的扩张和精 耕提升空间。 2)从商超到全渠道:当前公司在全国的商超渠道布局已经逐步完善,且当前商 超渠道面临客流下滑的压力,未来更多的增长点来自于新渠道的发力:①电商渠道为公司发展 赋能实现弯道超车;②公司对流通渠道拓展进一步发力,推出低端零添加产品彰显拓展决心; ③餐饮渠道持续拓展,为公司做战略性储备。
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