首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 轻工业|纺织服装 > 牧高笛:露营行业高景气延续,行业龙头乘势而上
研究报告内容摘要
本报告导读:
国外露营市场需求旺盛,代工业务有望稳步增长;受益于国内精致露营崛起,自有品牌业务有望迎来发展黄金期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
投资建议:目标价110.1元,首次覆盖给予“增持”评级。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是露营装备制造龙头,业绩弹性较大,预计2022-2024年EPS分别为2.73、3.77、4.72元。综合PE与DCF估值结果,目标价110.1元,首次覆盖给予“增持”评级。
与众不同的观点:市场认为露营装备市场门槛低,参与者众多,未来价格战将较为激烈,公司盈利能力难以维持;我们认为公司持续加大研发投入和营销力度,产品力及品牌影响力不断提升,龙头地位稳固,未来有望保持较优的盈利水平。
国内精致露营兴起,自有品牌业务快速发展。疫情催化国内精致露营兴起,带动露营装备需求呈爆发式增长,公司作为国内露营装备龙头企业,2021/2022H1自有品牌业务分别同比增长90.0%/182.3%,业绩增长亮眼。产品方面,公司持续迭代“冷山”,并推出“纪元”“揽盛”系列,不断优化产品设计和性能,同时打造“精致露营”产品线,丰富产品矩阵;营销方面,公司加大营销力度,通过IP联名、综艺植入等增强消费者认知,塑造品牌形象。国内露营尚处于起步阶段,渗透率仍然偏低(中国3% vs日本6% vs美国16%),未来随着国内露营渗透率提高,公司自有品牌业务有望持续高速发展。
国外露营需求旺盛,OEM/ODM订单有望稳健增长。户外露营在欧美等地区起步较早,疫情之下参与率进一步提高,受益于下游需求旺盛,大客户订单持续稳健增长,2021/2022H1代工业务收入同比增长28.0%/24.8%。我们预计在后疫情时代,国外露营参与率有望进一步提升,公司作为高品质帐篷代工龙头,未来订单有望稳健增长。
风险因素:原材料价格波动风险,汇率波动风险,行业竞争加剧风险
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