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自行车行业专题分析报告：老树发新枝，出海、电踏车助自行车行业焕新（17页）.pdf
举报与投诉基本结论
全球自行车行业发展成熟，生产集中于中国及东南亚。
自行车整车制造环节 集中于中国和东南亚等具备成本优势的国家地区。中国已成为全球最大的自 行车生产和出口国，产业集群完备，已形成以天津渤海湾、江浙沪、珠三角 三大自行车集群产业带。长期看，考虑到人力成本上升，制造环节向东南亚 等地转移是大概率事件，单纯的整车代工制造成长空间预计会持续萎缩。
自行车品牌集中度较低，渠道相对强势。
全球来看，自行车品牌集中度较 低，高端市场以欧美大型品牌商为主，同时各个地区存在众多区域性品牌。 国外本土企业掌握了大量销售渠道，在当地占有较高市场份额，外来品牌较 难进入。海外自行车传统主要销售渠道是商超，渠道端话语权非常强势。
全球不同市场对自行车行业需求迥异。
欧洲是全球最大的自行车消费市场， 出行与运动兼顾，进口车型以电踏车、城市自行车、山地自行车、表演自行 车和儿童自行车为主。有赖于电机、电池等相关技术的进步与政府补贴计划 的出台，欧洲电踏车市场快速发展。根据 Bike Europe 数据，德国近两年电 踏车销量每年都以高于30%的速度增长，荷兰电踏车已占据40%的自行车 市场份额。美国是中国自行车最大的出口国，运动为主，山地车销售额占比最高。中国共享单车冲击基本结束，但仍以低端出行为主。
疫情加速线下消费向线上转变，中国供应链助力自主品牌成功切入海外市场。
疫情后得益于中国疫情率先得到有效控制，国内自行车产业链迅速恢复 生产，满足全球旺盛的市场需求，自行车出口数量（+14.83%）和出口金额 （+28.59%）皆实现同比较快增长。同时疫情在一定程度上加速了欧美消费 习惯由线下切换为线上，弱化了这类品牌多年积淀的渠道优势，为国内自主 品牌企业带来机会。
创新需求、电踏车等新品类促自行车行业扩容。
自行车功能拓展，市场重心向山地车、公路车、电踏车等产品转移，新兴产品逐渐增多。电踏车具有更 高的技术门槛和售价，单车价值量远大于传统自行车和电动两轮车。对于整 车制造企业而言，虽设计、精度要求更高，但工艺本身没有质的变化；而品 牌方面还没有具备全球竞争力的品牌，这为中国电踏车整车制造、品牌企业提供契机。
中国产业链上公司来看，久祺股份是国内ODM龙头，主抓设计开发和销售渠道，产品出口为主， 2020年借跨境电商成功推出自主品牌，同时电踏车助力其空间扩容；八方股份是国内电踏车用电机制造龙头，海外市占率高， 拥有较为完善的海外营销售后体系；巨大机械、美利达是国际知名自行车领 导品牌商，中国台湾上市，发展势头强劲；信隆健康作为自行车零配件领域龙头，订单持续满产中，根据公司口径2022年订单已排至2022年底。
投资建议：
我们看好紧握研发与销售两端，具备较强的供应链整合能力，在此轮国内自行车出海中成功推出自主品牌并提高中高端产品结构，实现高增长和高毛利率的久祺股份；同时建议关注自行车出口生产配套高增，康复器材等业务有望随疫情可控后迎来较大发展的信隆健康等。
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