首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 煤炭电力行业2023年度投资策略:煤炭向左,火电向右
【报告导读】长协煤“压舱石”作用凸显,煤炭行业类公用事业属性逐步提升。截至 2022 年 6月,全国发电供热用煤中长期合同平台录入量21.5亿吨,比去年同期增加72%, 11 月 17 日发改委召开视频会议,要求电煤中长期合同签约量达到 29 亿吨,签 约率、履约率、价格政策执行率均达到 100%。长协占比的提升使煤炭价格指数 中现货价格的权重下降(当前 CCTD 综合交易价格的计算中,年度长协和现货的 权重已达到 8:2),从而使得现货价格对长协价格的影响减弱(长协价格根据 价格指数计算得出),这是长协价格变动幅度较小的原因。在长协煤“压舱石” 的作用下,煤炭行业未来盈利将趋于稳定,呈现出类公用事业的特征。
2023 年煤炭供需基本平衡,煤价或趋稳运行。需求方面,煤炭需求的波动(2021 年数据)需关注地产(21%)、基建(11%)、出口(7%)、水电(11%)四 方面,其余部分需求(居民生活 22%,新兴产业 6%,化工品 9%等)偏刚性, 基本维持稳定增长。2022 年 1-11 月,房地产新开工、施工、竣工面积累计同比 分别-38.9%、-6.5%、-19%,9 月以来,房地产利好政策频出,预计 2023 年地 产端将带动煤炭需求提升;供应方面,保供政策仍持续,预计 2023 年煤炭供给 仍将增长。由于财政压力、海外衰退、周期性因素的影响,2023 年基建、出口、 水电对煤炭需求的支撑将弱于 2022 年,类似 2021 年三、四季度煤炭紧缺的现 象难以再现,煤价整体或趋稳运行。
电价市场化、全球能源供需形势及国内电力供需偏紧共推电力从“集采类”到“反 集采类”。在第二轮电改(2015 年 3 月的“九号”文件中提出进行第二轮电改) 开始之前,电力行业(尤其是火电)的运行具备很强烈的“集采”特征:1)产 品种类单一;2)产品定价模式单一;3)商业模式单一。自 2019 年国家取消标 杆电价、取而代之以“基准电价”并给基准电价规定了浮动区间开始,火电行业 进入了一个中长期重估的过程中。近两年来新能源装机、发电量的大幅增长是这 一重估的产业背景,2021 年基准电价浮动区间的大幅调整是这一重估过程的 “发令枪”,而 2022 年全球能源供需形势以及夏季我国局部地区的严重缺电则 是一个强烈催化剂。上述火电公司的重估是一个“反向集采”的过程。
“反向集采”趋势下,火电面临价值重估。对比之下,“反向集采”具备:1) 产品价格(电价)从收敛走向发散,从“一致性评价”(政府定价)走向市场化 定价;2)产品和服务从单一走向多元;3)交易模式从多对一走向多对多,从 本地走向跨省甚至跨区交易。我们认为,火电公司的盈利属性、盈利特征和估值 特点会与推广集采的行业走出相反的走势,也即盈利中枢和增速提升、估值中枢 亦将提升。但我们不认为中国的火电公司将在未来呈现出海外公用事业特征,因 而,其估值亦将无法套用海外成熟市场的公用事业估值体系。
收藏(152)
点赞(298)
格式
大小
2.25MB
青云豆
2
电力行业:智慧电力系统与智慧用能(25页).pdf
【煤炭企业研究报告】盘江股份:西南煤炭龙头,风光火储一体化带来新成长(21页).pdf
煤炭行业投资策略:传统能源黄金时代,煤炭开启价值重估(31页).pdf
民生证券-福能股份分析报告:乘风破浪,低碳转型(30页).pdf
燃煤发电行业深度报告:煤炭保供稳价背景下,燃煤发电行业值得关注(26页).pdf
煤炭行业2023年投资策略:供需双增,新周期延续(43页).pdf
电力行业2023年度策略:商业模式优化,迎接资本开支大年(47页).pdf
柔性直流输电行业深度报告:柔性直流输电规模化应用在即,产业趋势逐渐明确(39页).pdf
电力 EPC 龙头企业研究:中国电建,新能源与抽蓄景气共振,绿电运营加速发展(43页).pdf
【能源企业研究报告】华能国际:暂居浅滩不足为惧,能源转型王者依然(27页).pdf
如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。
下载支付确认
煤炭电力行业2023年度投资策略:煤炭向左,火电向右.pdf
所需支付青云豆:2