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电气设备行业深度报告：海上风电：平价窗口临近，迈向主力电源（25页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
为什么沿海省份如此重视海上风电。
海上风电具备诸多优点，包括靠近负 荷中心、不占用土地、能够有效拉动当地制造产业等，长期以来，其缺点 也十分突出，那就是度电成本较高、较大程度依赖补贴；基于其突出的优 点，尽管自 2022 年起中央财政补贴退出，各省发展海上风电的动力不减， 广东省甚至出台省级补贴支持海上风电发展。我们认为沿海省份高度重视 海上风电是基于能源低碳发展、能源自主供应、土地资源约束、产业带动 等多重关键因素综合考量的结果，海上风电可能是多重因素综合考量下的 最优解。
海上风电高成本的问题有望较快化解。
2020 年陆上抢装结束后，风机大 型化提速，度电成本快速下降；当前时点海上风电的形势与去年同期陆上 风电类似，未来海上风电也有望迎来类似的技术进步和成本下降。根据近 期招标情况，海上风电的发展形势超出风电产业和资本市场预期，海上风 电机组等主设备大幅降价，大规模的平价海上风电项目涌现并陆续开启招 标，海上风电产业展现极强的韧性；目前看，去补贴之后海上风电发展并 非硬着陆，而是产业链通过技术进步等方式快速消化去补贴影响并开启平 价时代。
迈向主力电源，成长空间巨大。
我们认为，当海上风电进入平价时代，成 本较高这一原来制约海上风电发展的核心问题得以化解，海上风电在我国 能源体系中的定位有望抬升，看好海上风电成为沿海主要省份的主力电源 之一。按照 2030 年海上风电贡献沿海省份 15%的电力需求估算，2030 年国内海上风电装机规模将超过 200GW，而截至 2020 年底国内海风累计 装机约 11GW，海上风电有望迎来快速发展的黄金时代。
投资建议：
建议把握海上风电核心制造环节，包括风电整机、海缆、管桩、 直流输电设备等。风电机组方面，半直驱有望成为主流，推荐明阳智能、 金风科技，建议关注新强联、日月股份等海上风电机组零部件供应商；海 缆方面，当前竞争格局较为清晰，未来头部企业有望维持甚至扩大竞争优 势，推荐东方电缆，关注中天科技等；管桩方面，推荐有望进入海外供应 链体系、国内产能大幅扩张的大金重工，关注海力风电等；直流输电设备 方面，建议关注柔性直流换流阀和控制保护系统供应商许继电气等。
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