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风电行业2023年度投资策略：风电交付大年，寻找产业链优质环节（26页）.pdf
举报与投诉核心观点
1.2023年将是风电交付大年，海风成长性相较更为突出
截至2022年9月，根据中国招投标公共服务平台的不完全统计，2022年风电累计招标量已经达到了84.5GW，全年累计招标量有望超100GW。按照招标量以往年内与下年3:7的装机比例，其中有70%招标的风机将于2023年交付与并网，2023年将是风机交付与并网的大年。同时随着风机大型化与各家风机厂纷纷推出自己的大型化产品，风机单位成本的持续下降使得海风平价超预期，同时沿海省份的“十四五”规划使得海风更具成长性与可持续。在风机大型化趋势下，建议围绕大型化下抗通缩与尚待国产化的优质零部件环节，受益标的新强联、恒润股份、东方电缆、汉缆股份、宝胜股份、起帆电缆、大金重工、海力风电。
2.风电交付大背景下零部件景气度有望提升
2023年作为风电交付量与装机量增长确定性较强的一年，各大主机厂纷纷锁定上游零部件产能以确保按时交货，预计2023年将是风电零部件厂家景气度相对较高的一年。陆上风机的成本进行拆分可以看出，其主要成本构成包括叶片、齿轮箱、轮毂、主轴承等等。海风成本构成当中海上风电机组和海缆的价值量较高，同时因为海上风电的平均功率更大，其制造难度也会相对更高。
3.寻找抗通缩与国产替代的投资主线
海缆：随着海上风电向深远海发展，更远的离岸距离需要更长的海缆。为了减少长距离运输带来的电力损耗，更高电压等级的交流海缆和更稳定、损耗少的柔性直流海缆将成为主流。海缆的抗通缩属性来源其用量与价值量的双重提升。
管桩：随着水深和离岸距离的增加，单桩重量加大。随着向深远海发展，导管架、漂浮式渗透率将会提升，这会进一步扩大对桩基等基础用量需求。管桩的抗通缩属性源于海风发展所带来的增量需求。
大兆瓦轴承：欧洲能源危机的发生使得欧洲轴承厂商出现了不同程度的涨价，这对国产大兆瓦轴承的国产替代创造了一定窗口期，同时随着主机厂和终端业主的持续的降本需求不断推进，预计大轴承国产替代进程将显著加快。
4.风险提示：政策变动风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险。
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青云豆
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