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异质结行业深度报告：HJT系列报告一，商业模式有望跑通，出货量有望快速增长（19页）.pdf
举报与投诉【报告导读】电池片技术处于变革期，新技术产品渗透率有望快速提升 PERC 电池最高量产效率已突破 24%，持续逼近效率极限 24.5%，行业降本增效 驱动下，第三代电池片技术正快速发展，渗透率有望快速提升。其中 TOPCon 由于与 PERC 工艺及产线兼容性较好，在晶科能源大力发展带动下短期发展迅 速；HJT 具有产品转换效率高、无光衰、温度系数低、弱光响应高等优点，且由 于是双面对称加低温工艺，易于薄片化降本。目前 HJT 设备投资较大，但工序 较少、未来降本空间大，后续通过降本增效有望迎来快速发展。
降本增效方式多样，HJT 商业模式有望跑通 HJT 当前成本较高，通过提效及降本组件成本相比 PERC 溢价有望低于 0.1 元/W， 叠加新技术产品溢价，商业模式有望跑通。其中，双面微晶可提效约 0.5%，带 来电池成本降幅约 1.6 分钱/W；HJT 由于全程低温工艺可使用薄硅片，150 元/kg 硅料价格下每减薄 10μm 可降低硅成本 1.2 分钱/W；金属化环节，通过银包铜、 0BB 等带来银耗量降低约 30%-50%，未来可通过电镀铜实现无银化；通过降低 铟金属耗量，可带来非硅成本降低约 1-2 分钱/W；通过转光膜导入，带来组件环 节更好的经济性。各种降本增效措施下，我们预计 HJT 商业模式有望跑通。
HJT 规划产能规模较大，有望快速落地带动出货持续增长 2022 年国内新增建设和规划中的异质结电池产能达到 114.2GW，在 HJT 经济性 持续改善下，规划产能有望加速落地，后续 HJT 出货量有望快速增长：2023 年 国内 HJT 电池出货有望达到 15GW，同比增长 275%。
HJT 有望快速放量，电池及辅材等环节均有望受益 随着 HJT 商业模式跑通，产销量有望保持快速增长，布局 HJT 产能的公司有望 迎来量利齐升。受益标的：乾景园林（中小盘组覆盖）、三五互联、金刚光伏、 国立科技。HJT 放量也将带动相关辅材环节销售快速增长，受益标的：赛伍技术、 苏州固锝、博迁新材。
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