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风电设备行业深度分析报告：风电平价时代来临，优选格局改善+国产替代环节（41页）.pdf
举报与投诉报告摘要:
风电长期逻辑：“双碳”目标+持续降本 按照国家碳达峰行动计划方案，2030 年风电、太阳能发电总装机容量达 12 亿千瓦以上 （年化复合增速为 8.4%），假设未来单 w 成本降至 4 元，则每年投资空间约 2700 亿， 空间足够且具备一定成长性。风光增长核心是降本，但与光伏依靠技术创新不同，风电 更多依靠的是制造能力降本。根据 Energy-Intelligence 汇总数据，2000 年以后风电从成 本峰值到 2020 年降幅达 50%以上，预计到 2050 年，陆上风电成本降幅在 33.3%至 3.6 美分/kWh，海上风电成本降幅在 48.5%至 5.3 美分/kWh，风电成为成本仅次于太阳能 光伏的清洁能源。
平价时代到来，进入平稳增长阶段
前期风电行情具有典型的周期性，景气度受补贴的影响较大。2014-2015 年，2020-2021 年是风电较景气的时期，均与补贴退坡前的抢装有关。参考金风科技 3.0MW 级别风机 招标价格 2021Q3 均价约 0.25 元/W，估算完全成本约 0.55 元/W，据此价格对应约 24 个省/地区风电 IRR 权益＞7%的收益率，部分省份风电上网侧已经比煤电便宜叠加海风抢 装驱动全年风电新增装机仍较可观。2022 年开始海陆风均进入平价时代，装机波动被 熨平，稳定成长属性更加明显。
优选风电零部件领域有格局改善+国产替代特性的环节
选择格局有改善或国产替代的领域：1）轴承：国产替代，轴承的工艺设计壁垒较高， 安全设备验证壁垒高，以新强联为代表的国产企业开始实现的高附加值的主轴轴承环节 的突破；2）塔筒和铸件：格局改善，塔筒和铸件本身没有太高的技术壁垒，壁垒在于 成本控制能力，国内塔筒环节格局改善趋势明显；3）法兰：风机大型化后对应法兰直 径也越来越大，4.5 米直径以上的法兰生产壁垒相对较高，目前呈现双寡头的格局；4） 高空升降设备：小而美的“赛道”叠加高端产品的渗透率提升，中际联合的龙头地位稳 固。
投资建议
1）轴承：推荐国内轴承龙头且产品升级趋势明确的新强联，关注轴承配套设备企业五 洲新春；2）塔筒：关注大金重工；3）铸锻件：关注日月股份；4）法兰：推荐龙头恒 润股份；5）高空升降设备：推荐龙头中际联合。
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青云豆
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