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电气设备行业深度报告：海上风电之塔筒 管桩：单位价值量不减，出口潜力加成（20页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
海上塔筒/管桩的单位价值量有望提升。
塔筒/管桩是海上风电的核心制造环节，参考具体项目案例，风机大型化对应钢管桩的桩径和长度增加，导管架的高度也有所增加，对管桩和塔筒的摊薄效应不明显，而水深的增大可能导致风机基础结构的变化以及用量的增加。参考三峡阳江青洲六的设计方案，合计的塔筒和管桩用量达到 36.6 万吨/GW，高于已投运的典型项目三峡阳江沙扒三期的用量水平。整体看，塔筒/管桩的单位价值量不减， 国内海上风电塔筒/管桩需求将跟随海上风电新增装机规模的增长而增长， 2025 年有望达到 540 万吨。
海上风电塔筒/管桩出口潜力较大。
根据全球风能协会的预测，到 2025 年， 海外市场的海风新增装机有望达到约 17GW，较 2020 年增长约 4.6 倍， 2020-2025 年间的复合增速达到 41%。欧洲主要的海上风电管桩企业包括 EEW 和 Sif，二者合计占欧洲海上风电单桩市场约 90%的份额，国内海上 风电塔筒/管桩企业相对欧洲主要竞争对手成本优势明显，未来有望复制陆 上塔筒的出口态势。参考国内企业占陆上塔筒海外市场份额情况，如果 2025 年国内企业能够在海外海上风电塔筒和管桩市场占据 20%左右的份 额，则出口的规模将超过 100 万吨。
竞争格局：短期看扩张，中长期看出口。
随着抢装结束后市场分布的均衡化以及相关企业产能的扩张，原有海上风电塔筒/管桩竞争格局可能松动， 新的格局正在构建。短期来看，能够在重点市场获取优质岸线资源并实现 产能大幅扩张的企业有望占得先机，技术实力和产品口碑、资金实力和扩张能力、海外市场的拓展潜力等综合实力可能成为主要塔筒和管桩企业争 夺关键资源的核心竞争要素；中长期看，能够打开海外市场、具有打造综 合性生产基地能力的企业更具优势。
投资建议。
海上风电塔筒/管桩属于优质赛道，国内需求快速增长，出口潜力较大。推荐产能规模、技术实力、扩张能力和海外业务拓展能力较为突出的大金重工，建议关注海力风电、天顺风能、天能重工、泰胜风能等头部企业。
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