首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 【公司研报】珠海冠宇投资价值分析报告：消费电池龙头，发力储能电池
【公司研报】珠海冠宇投资价值分析报告：消费电池龙头，发力储能电池（39页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
▍公司：作为全球消费锂电龙头，珠海冠宇开始进行动力电池布局并不断扩大储能业务，已获自主龙头车企订单，业务发展势头良好。2021 年公司实现营收 103.4 亿元，同比增长 48%，归母净利 9.5 亿元，同比增长 16%，业绩连续高 增长，主要产品锂离子电池 2021 年销量同比增长 40%，市占率及应用场景不 断扩大，动力电池研发投入较大，未来毛利率有望改善。此外，公司管理团队背 景深厚，员工持股激励充分。
▍行业：消费需求仍有增量，行业头部效应显著。根据 GGII 数据，目前传统消费 锂电出货量增速放缓，而新兴消费锂电需求快速增长，成为主要增量空间。消费 电子产品市场广阔，锂电池出货量快速增长，消费软包优势显著，出货占比快速 提升。消费软包行业集中度高，头部效应显著，技术及渠道共同构建行业壁垒。 随着日韩企业逐步退出，国内消费电池厂商的份额不断提升，下游终端市场集中 度提升，注重客户响应速度，行业电芯及 PACK 一体化凸显，带动企业市场份 额及话语权双提升。
▍看点一：消费电池业务产品性能优异，深度绑定客户，产能扩张支撑份额提升。 1）公司长期专注消费软包，电芯 PACK 全产业链布局；能量密度行业领先，产 品性能先进，循环性能表现优异，快充电池超前布局；面向固态电池积极布局， 有望实现弯道超车；关键技术自主研发，专利产业化居前列。2）PACK 厂和终 端前五大客户营收占比居行业前列；受益终端行业集中度提升，笔记本电池业务 先发优势显著且份额领先；电芯业务为发展起点，主营业务毛利率领先；产能扩 张带动手机份额增长，规模效应实现降本增效。
▍看点二：动力及储能电池带来二次成长空间。公司 2016 年开始从事动力电池研 究，产品主要应用于电动摩托及汽车启停系统。目前，电动摩托市场将迎来换车 高峰期，两轮车锂电份额持续提升，汽车启停电池应用空间广阔。随着环保新政 出台，启停电池市场规模将进一步提升，铅酸电池占据绝大部分启停市场份额， 锂电池技术壁垒高，公司凭借长期技术研发支持，已获智己 LS7 定点通知，同 时公司现金流充沛经营改善，能够支撑动力电池长期资本支出。
▍风险因素：下游市场增速放缓；动力电池业务持续亏损；合同价格不利条款；客 户集中业务萎缩；跨境经营疫情及环保等不利影响；原材料进口受限。 ▍投资建议：预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.72/1.35/1.74 元，现价对应 35/18/14 倍 PE。公司是全球消费锂电细分龙头，受益全球新兴消费市场需求扩 张和自身产能提升而有望维持平稳增长。同时，公司动力、储能业务加速推进， 尤其动力业务已切入主流车企，开启第二增长曲线。参照可比公司宁德时代、亿 纬锂能、比亚迪、蔚蓝锂芯、欣旺达等（基于 wind 一致预期）2023 年平均 23 倍 PE，结合公司动力储能业务成长性，给予公司 2023 年 25 倍 PE，对应目标 市值 375 亿，目标价 33.7 元，首次覆盖给予“买入”评级。
收藏(113)
点赞(303)
格式
大小
1.37MB
青云豆
1
华阳股份更新报告：倚钠电转型，争时代弄潮（18页）.pdf
2024年新能源行业策略-储能：海外大储景气度有望上行，国内大储仍待盈利改善（53页）.pdf
固态电池行业深度：千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面（75页）.pdf
国轩高科：铁锂电池先驱者，储能加速放量（23页）.pdf
新型电力系统行业系列报告：分布式能源重要构成，工商业储能需求旺盛（45页）.pdf
珠海冠宇公司首次覆盖报告：消费电芯头部企业，转型动储赋能新增长（28页）.pdf
新能源汽车产业链深度报告：解决消费者核心需求，寻找动力电池发展的主旋律（26页）.pdf
【公司研报】西部证券-中一科技分析报告：国产设备国产箔（35页）.pdf
储能行业专题研究系列：储能电芯，电芯专用化趋势明显，中国企业加速崛起（38页）.pdf
【新能源电池产业链】珠海冠宇：专注软包消费锂电，享国产替代红利（41页）.pdf
