首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 国金证券-科达制造-600499-打造新能源材料平台，成长空间广阔
国金证券-科达制造-600499-打造新能源材料平台，成长空间广阔（18页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要：
新能源材料平台雏形已现。
公司以传统陶机业务起家，后跟随新能源发展趋势，相继通过间接持股蓝科锂业 44%股权布局锂盐业务、通过子公司科华石墨和安徽新材料布局锂电材料负极业务、利用主业优势投资建设锂电设备窑 炉项目，逐步搭建上游锂盐—中游负极材料和锂电设备的新能源材料平台。
上游锂盐业务：高景气下业绩确定性强，蓝科成长性值得期待。
22 年供给 格局确定，疫后需求反弹有望带动锂价持续上涨，预计 22 年保守 50 万元/ 吨。23 年价格难大幅回落，中长期价格中枢在 25-30 万元/吨。蓝科锂业目 前碳酸锂产能 3 万吨/年，产能利用率 120%-130%，中长期具备成长性潜 力。预计 22-24 产量分别为 3.2 万吨、3.6 万吨、4 万吨，贡献投资收益分别 为 42.73 亿元、37.60 亿元、30.15 亿元。
中游负极材料业务：一体化产业链布局，明年加速放量。
子公司科华石墨目前 3 万吨/年石墨化产能，22 年扩建 1 万吨，新增 5 万吨项目已获批，预计 22 下半年启动建设。子公司安徽新材料人造石墨产能 1 万吨/年，22 年扩建 1 万吨。预计 22-24 年负极业务利润贡献分别为 2.5 亿元、5 亿元、8 亿元。
中游锂电设备业务：利用主业优势，拓展锂电窑炉设备领域。
公司主业陶机 窑炉产线与锂电设备烧结窑炉产线有重叠，锂云母回转窑等已与永兴材料合 作。近期公司投资 16.25 亿元建设锂材料辊道窑项目，建设时间 36 个月。 预计项目投产后贡献利润 5 亿左右。
传统机械主业：
陶机业务盈利稳定，非洲建材市场每年 30%发展增速，截至 21 年共 12 条生产线，产量合计达到 9100 万平方米，预计 22-24 年陶机+非 洲建材利润分别 9 亿、10 亿、11 亿。
盈利预测&投资建议
因盐湖股份收取蓝科锂业系统维护费，下调公司 22-24 年归母净利润 7%、 5%、7%至 55.59 亿元、56.93 亿元、57.36 亿元，对应 EPS 分别为 2.94 元、3.02 元、3.04 元，对应 PE 分别为 5 倍、5 倍、5 倍。公司作为新能源 材料平台，24 年后新能源相关业务占比有望达到 70%以上，长期市值空间 在 800 亿以上，维持“买入”评级。
风险提示
海外经营及汇率波动风险；原材料价格波动风险；涉及诉讼风险等。
收藏(148)
点赞(304)
格式
大小
1.39MB
青云豆
1
索通发展深度研究：强α品种，预焙阳极行业龙头升级循环经济领军者（25页）.pdf
电力设备行业深度研究：磷酸锰铁锂：渗透700km续航动力领域，产业化有望加速（44页）.pdf
动力电池正极材料系列研究之龙蟠科技：池塘生春草，园柳变鸣禽（40页）.pdf
机械行业2023年投资策略：谋变破局，守正出奇（79页）.pdf
光伏行业专题研究之HJT产业链：N型技术时代，HJT技术拉动全产业链提效降本-230824（36页）.pdf
锂电材料行业2023年度策略报告：发展稳定，需求仍大，回归价值，守正出奇（32页）.pdf
珠海冠宇公司深度报告：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极（25页）.pdf
工业行业专题研究报告：轴承行业，长坡厚雪，结构景气（20页）.pdf
信达证券-征和工业公司深度分析报告：链传动行业隐形冠军，工业链市场逐步开拓（31页）.pdf
电力设备与新能源行业光伏板块2024年度投资策略：否极泰来（54页）.pdf
