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2022年电子行业投资策略报告：5G渗透率持续提升，半导体供应链安全大势所趋（71页）.pdf
举报与投诉消费电子：
realme 与荣耀异军突起，5G 渗透率持续提升。
智能机领域，我们认为主要 有 2 个趋势：
1）随着华为芯片断供，终端品牌行业格局重塑，除了苹果抢 占大部分高端机型份额之外，中低端机型中，国产厂商 MOV 受益较多，除 此之外，realme 和荣耀异军突起。2021Q2 全球市场中，realme 占比 4%， 荣耀占比 2%，2021Q3 中国市场中，荣耀攀升至第 3 位，占比 18%，未来 realme 和荣耀有望成为智能机领域新势力；
2）2020-2021Q2，全球 5G 渗 透率由 16.5%提升至 44.4%，随着 5G 网络覆盖日趋完善，终端价格下探， 未来 5G 渗透率仍将持续提升，相关产业链持续受益。 AR/VR 有望成为下一代爆款产品，车载摄像头前景可期。随着技术成熟、内 容丰富、产品迭代升级，AR/VR 有望在学习、办公、娱乐、社交等方面带来 全新体验。IDC 预测 2025 年全球 VR 设备出货量 2900 万台，AR 设备出货 量 2100 万台，合计 5000 万台。车载摄像头将持续受益于自动驾驶升级带 来的渗透率提升，ICVTank 预计 2025 年全球市场规模将达到 270 亿美元。
半导体： 全球缺芯+政策资金支持，国产半导体供应链自主可控是大势所趋。
自 2020 年下半年以来，车企缺芯问题日益严重，此外，居家办公、在线教育也促使 PC、平板需求量快速增长，叠加经销商囤货等，全球缺芯问题依然严峻。考虑到中美贸易战大背景，国产半导体供应链安全就显得尤为重要，在国家政策及大基金一期、二期等资金支持下，国产上游供应商有望加速产品研发、 验证和导入到下游客户，半导体国产替代、自主可控是大势所趋。 看好技术壁垒高、国产化率较低的优质赛道。
半导体赛道广，我们认为，只 有那些具备高技术壁垒，同时目前国产化率仍然较低的赛道，才更有望实现 较快发展，我们看好：
1）IC 上游 EDA+IP：EDA 行业规模仅 115 亿美元， 但却是 IC 上游必不可少的辅助工具；IP 则是设计企业降低设计成本的重要 保障；
2）射频前端：作为终端实现无线通信的重要组成部分，国内厂商在合 计占比近 90%的滤波器和 PA 领域仍然有很大差距，未来提升空间大；
3） 设备+材料：前道制造和后道封测环节核心上游，关键设备和材料决定了 Foundry 的工艺水平，目前中国在部分设备和材料领域实现突破，但在高端 设备和材料，比如光刻机、大硅片、ArF/EUV 光刻胶等领域仍严重依赖进口， 自主可控需求迫切；
4）功率半导体：碳达峰+碳中和背景下，新能源车、光 伏、充电桩、智能电网、快充等是功率半导体行业增长助推剂，尤其在高压、 高频场景，第三代半导体 SiC、GaN 凭借优异的材料特性将大有作为。
投资建议：
我们看好消费电子领域智能机格局重塑、5G 渗透率提升、A R/VR 未来放量带来的新机遇，半导体领域国产替代趋势下的 EDA+IP、射频前端、 设备+材料、功率半导体。建议关注：歌尔股份、芯原股份、卓胜微、中微公 司、沪硅产业、三安光电。
风险提示：
1、消费电子、新能源车等需求不及预期；2、国内厂商技术突破、验证导入不及预期； 3、全球新冠疫情加剧影响生产及物流等。
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