首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 半导体行业深度报告:从安森美战略转型看碳化硅供需平衡表
投资要点
安森美是全球汽车半导体龙头,聚焦智慧电源及智慧感知业务。安森美前身为1999年摩托罗拉分拆的半导体部门,2000年美股上市,后陆续收购众多半导体制造商,在全球建立生产基地和设计工厂。2021年,公司收购碳化硅厂商GTAT,增强碳化硅领域布局实力。2021财年,公司实现营收67.4亿美元,同比增长28.13%;归母净利润10.1亿美元,同比增长339.13%。
战略转型:allin碳化硅,彰显汽车野心。安森美收入包含电源方案部(功率)、先进方案部(模拟、混合信号、逻辑)及智能感知部(CIS),下游涵盖汽车、工业、通讯、消费等。2020年12月,El-Khoury出任公司新CEO;2021年8月,公司变更品牌名(去“半导体”化)及LOGO,彰显对于汽车下游的重视。碳化硅作为远期核心增长点,在公司营收比重不断提升。而IDM转Fab-liter模式,也切实推动公司盈利能力改善。
激进扩产:或为弹性最大玩家。自2021年转型以来,公司资本开支占营收比例从2021Q1的5%提升至2022Q2的10%。2022年9月,安森美在捷克罗兹诺夫扩建的SiC工厂落成,未来两年内产能将逐步提高16倍。客户端,公司不断取得突破,市场预期其进入北美大客户并取得可观的订单金额。市场普遍关注Wolfspeed,对于安森美的研究相对较少,我们认为安森美将成为碳化硅器件市场格局的最大变量。
供需测算:中短期格局偏紧,国产窗口期尚未关闭。根据Yole统计,2021年碳化硅器件端,安森美份额为7%,我们预计未来将持续提升;CR5之外的份额为12%,国产化率目前较低。碳化硅市场需求饱满,汽车市场的确定性增长,叠加储能等新兴领域出现,经我们测算,到2025年,全球碳化硅器件市场规模有望达到74.3亿美元。我们判断,2025年前,供需将持续趋紧,国产将留有一定的发展窗口期。
投资建议:看好产业验证超预期及下游持续增长带来的共振机会,推荐时代电气/晶盛机电,建议关注天岳先进/三安光电/长飞光纤/扬杰科技/东尼电子/博敏电子/斯达半导/士兰微等。
风险提示:碳化硅渗透率不及预期;碳化硅产能提升不及预期;市场竞争加剧风险;国产厂商车规级验证进展不及预期
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