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合盛硅业公司深度报告:硅化工一体化龙头,布局光伏+硅基材料(36页).pdf
  闪闪红星   2023-01-20   59387 举报与投诉
 闪闪红星   2023-01-20  5.9万

【报告导读】公司是硅化工行业龙头,具备工业硅-有机硅一体化的生产能力。公司主要产能集中于新疆及云南,新疆具有自备电厂优势,电力成本具有 2000 元/吨左右的优势。同时工业硅所需石墨电极完全自给自足,具有 1000 元/吨左右的优势。

新南地区电力紧张有望维持,公司布局光伏产业链弥补电力缺口 四川和云南是中国水力发电大省,水电发电占全省电力比重超过 70%, 受制于水流量不稳定以及每年向东部省份输送电力,外加高耗能企业纷 纷在云南四川布局,我们预计西南电力未来仍维持紧张状态。而内蒙取 消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯 输配电价政策将进一步抬高内蒙多晶硅企业的成本压力。公司在新疆具 有自备电厂,能保证 90%以上电力供应,同时布局光伏电站,预计 2024 年将实现鄯善地区电力全部自足。

公司近些年在上游工业硅和有机硅产能上持续扩产,目前工业硅和有机 硅产能均具备绝对优势,未来重点发展硅基下游新材料。一期 10 万吨多 晶硅预计 2023 年 Q2 投产,二期 10 万吨预计 2023 年年底投产。随着 多晶硅项目的逐步投产,公司同步规划硅片、电池片以及光伏玻璃、光 伏胶等辅材,进一步完善光伏下游产业链,预计 2023 年底将实现 5GW 光伏组件生产能力,2024 年底有望具备 20GW 的光伏组件生产能力。此 外,公司研发投入增速明显,快速推进硅基新材料领域,2022 年前三季 度,研发投入达到 11.24 亿元,同比增速 309.33%,公司在工业硅传统 下游领域发展高强度硅铝合金;在光伏产业链,研发布局光伏硅胶、碳 纤维保温材料,在一体化布局优势下完善光伏产业链。而在第三代半导 体碳化硅领域,碳化硅衬底及外延已具备量产能力,未来硅基新材料的 开发转化及下游应用将丰富公司硅化工产业链完整度及估值提升。



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