首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 博敏电子深度报告:军工+SiC等多场景爆发,新型覆铜陶瓷衬板打造第二成长曲线
【报告导读】深耕 PCB 领域 28 年,PCB 业务横向纵向扩张脉络清晰 公司深耕 PCB 领域 28 年,不断扩展 PCB 产品矩阵,2020 年成立解决方案事业 群,“PCB+元器件+解决方案”战略成型,产品逐渐扩展至军工、家电、电动自行 车领域,主要产品为高密度互联 HDI 板、高频高速板、多层板、刚挠结合板和 其他特殊规格板。
往后看,公司 PCB 业务横向纵向业务拓展方向清晰:横向依 托梅州、盐城基地,进行汽车电子、Mini LED 等终端需求领域的扩产,其中汽 车电子相关产品形态从普通 PCB 到 PCBA 转变(软硬一体板)。纵向来看,公司 逐步切入 IC 载板领域,目前依托盐城工厂进行试生产,有望带动整体 PCB 业务 向高端化更进一步。
陶瓷覆铜能力突出,DBC/AMB/TPC/DPC 多种技术储备铸就核心竞争力 PCB 的基材大体上分为无机类基板材料和有机类基板材料。有机类基板材料是传 统的覆铜箔层压板(CCL),是制造 PCB 的主要材料。无机类基板主要是陶瓷 板,通常以氧化铝为主。相比有机基材,无机基材的优势在于:1)焊点可靠性 高;2)气体吸附能力弱,适用于真空环境;3)耐高温,表面光洁度好,化学稳 定性高等。无机材料的覆铜(镀铜)工艺有 DBC/AMB/TPC/DPC 等,博敏本身 有 DBC/ DPC 等工艺的技术储备,同时通过芯舟完善了 AMB 工艺全流程,因此 在陶瓷覆铜整体的技术储备较强。除氧化铝陶瓷材料外,公司对氮化铝、氮化硅 等材料的覆铜技术也有非常深的技术储备。随着未来各类型高功率场景(汽车、 军工等)对散热要求的提升,陶瓷覆铜的无机材料进一步升级,相对应的,针对 不同类型材料的覆铜/镀铜技术成为新时期的核心竞争力。
军工+SiC 等多场景爆发,新型覆铜陶瓷衬板打造第二成长曲线 新型覆铜陶瓷衬板在汽车、军工、激光雷达等场景持续爆发。展开来说,公司现 有覆铜陶瓷基板主要在军工、工业等领域,随着功率的提升,由传统的 DBC 工 艺逐步升级至 AMB 工艺(活性金属钎焊工艺)。此外,随着 SiC 模块上车的加 速,相对应的陶瓷基板由氧化铝升级至氮化硅,考虑到材料的力学、热学性能, AMB 工艺更是成为主流方案。从现有格局来看,AMB 市场主要由外企占据,如 村田、京瓷、罗杰斯,国内企业正崛起,包括博敏电子、上海富乐华、浙江德 汇、圣达科技等。博敏自 2016 年开始布局 AMB 技术,在产品端各项测试表现 优异,有望快速导入 SiC 模块客户形成收入端的放量。目前 8 万张/月,处国内 前列,预计 23 年达 15-20 万张/月。除 AMB 外,DPC 工艺在激光雷达的芯片散 热上,也有望快速形成收入。我们认为,凭借近些年来的陶瓷覆铜技术积累,公 司针对不同类型材料的覆铜/镀铜技术成为新时期的核心竞争力,AMB/DPC 等相 关产品有望不断突破,形成未来除 PCB 业务外第二成长曲线。
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