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化工行业2022年度化工策略证券研究报告：大宗向右，成长向上（81页）.pdf
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回顾2021：
受Delta、Omicron变异病毒侵害，全球疫情反复拖累世界经济复苏步伐，发达经济体供给端出现扰动、 海运不畅等因素扰动经济复苏，IMF10月预测2021年全球GDP增速5.9%，较7月预测值下调0.1pct。受碳中和叠加全球能源价格上行影响，化工品价格整体处于历史中高位水平。SW化工股（不含中国石化）2021年前三季度实现营 业收入41398亿元，同比增长38.4%；实现净利润总额5517亿元，同比增长147.2%。
展望2022年，我们认为有以下几方面值得关注：
1）地产下行压力较大，政策边际已显改善；
2）库存仍处历史低位，供给谨慎支撑向上；
3）海运费已边际改善，出口暖风有望下沉；
4）PPI-CPI剪刀差收敛，关注精细化工标的。
大宗向右：传统需求提供弹性，新增需求打开空间。
1）低库存叠加运费向下，看好织造上游产业链：坯布成交量 较疫情前仍有13%的修复空间，当下行业库存30天，处于历史低位，坯布有望进入补库周期。且随着海运费拐点出现，长丝、粘胶具有高出口占比、低单柜货值的特点，有望充分收益；
2）供给需求迎来共振，看好农化产业景气延续：随着疫情反复、成本压力等影响，年内粮食价格持续高位运行，刺激农民次年扩大种植面积，从而提升农资产品需求。且在环保与“碳中和”政策下，高毒农药持续淘汰，低端产能持续出清，产能格局优化；
3）新能源需求快发展，打开化工品第二成长曲线：电动车渗透率持续提升、光伏装机量持续超预期，带动工业硅、纯碱、 PVDF、磷酸铁锂、DMC、氯化亚砜等化工品需求延续。
成长向上：新材料跨越发展，国产化替代加速。
1）食品添加剂:代糖长坡厚雪，三氯蔗糖景气持续。
2）PI薄膜: 国产替代加速，市场空间广阔。
3）合成生物学：碳中和下一片蓝海。
4）尼龙66：己二腈产能释放，推动尼龙66国产化。
建议关注：
万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、宝丰能源、远兴能源、兴发集团、合盛硅业、恒力石化、 荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、金禾实业、凯盛新材、聚合顺、华恒生物
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