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互联网行业深度报告：电商研究框架，从“多快好省”到“人货场供需一体化”模型（40页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
“人货场供需一体化”研究框架：
本篇报告构建了新型电商研究框架， 我们在供给侧将商品按标准化程度和销售方式分为四大类，通过内容和 距离两类场景，连接“多快好省”不同需求，构建了“ 人货场供需一体 化”的研究框架。不同于传统框架强调需求侧的研究，我们认为供给侧 是驱动平台发展的重要动力，供给侧品类的差异需要不同履约、展示方式适配，从而导致各类电商在满足消费者不同需求方面各有所长。
货（供给侧）：推动增长的主要动力，抓住潜力品类是各平台未来重要机遇。
供给侧决定单客收入，品类越丰富消费频次和客单价越高，进而推动 GMV、收入增长。供给侧中潜力品类决定未来增长空间。按商品标准化程度和分销方式将商品分为四类，其中非标品和分销占比越高的品类 有更高增长潜力，特别是规模大、目前电商渗透率低的生鲜和家居家装品类 。 各平台由于模式 、 基因禀赋差异擅长不同品类，一般来说marketplace 型电商擅长非标品，自营型电商擅长标品。预计阿里在生鲜、家居家装，京东在食饮快消，拼多多在生鲜，抖音在服装配饰非标 品类将有较大发展空间。
场（内容与履约）：决定用户购物体验，其中内容场景影响购前决策，物流履约影响购后时效体验。内容场景的提升主因短视频和直播等更高级 媒介形态的普及和由此带来的更繁荣的 KOL 内容生态，具备更好展示体验、提供更多消费决策信息。履约的提升主因远场当日次日达物流和分钟级即时配送的普及。随着更先进展示科技与物流配送方式的提升，电商极大的缩小了相比线下的体验差距。平台角度看，抖音为代表的短视 频平台强于内容体验，京东、美团自建物流体系拥有更强履约护城河。
人（需求侧）：“多快好省”是消费者永恒追求，“省”是最基本需求， “多快好”属于消费升级。
新模式崛起率先突破“省”，达成形式各不相同。marketplace 型电商依靠流量获得的“省”，面临一定约束。通过提 升效率达成的“省”，更具持续性。“多”指商品种类多，淘宝和闲鱼供 给端独具百万级长尾商家。“快”指送货快，体现配送端的优势，京东、 美团等自建履约网络的电商拥有较大优势。“好”指品质好、体验好，天猫是品牌“第二官网”，优质的用户、“客户第一”的经营思路是其独特优势。单一平台难以同时满足“多快好省”需求，矩阵化是较优解。
投资建议：
我们认为需从人货场供需各方面统筹比较各平台竞争优势。 供给侧，生鲜、家居家装、食品饮料、配饰家纺部分非标品是潜力品 类。内容场景和履约侧，强于内容的直播电商平台和自建物流体系的平台具有更好消费体验。需求侧，不同平台满足细分需求各具优势，拼多多强在“省”、淘宝强于“多”、美团京东强在“快”、天猫强于“好”。
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青云豆
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