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【汽车零部件行业研究报告】瑞可达：连接器头部企业，新能源汽车+储能拉动成长（43页）.pdf
举报与投诉【报告导读】深耕通信+领先布局新能源，精准卡位市场需求
瑞可达为专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务的 高新技术企业，具备完整的产品链供应能力。公司以通信连 接器起家，已在通信领域深耕 17 年，技术积淀深厚； 2013 年切入新能源领域，开发适配新能源汽车的连接器及组件， 产品包括高压连接器和换电连接器。公司三方面业务发展稳 定： 1）新能源汽车领域收入稳定增长。近年新能源汽车渗 透率迅速提高，公司及时研发满足新能源汽车需求的高压连 接器产品，并与蔚来等大型车企建立稳定合作关系，从而带 动产销量迅速增长。目前新能源领域为公司营收主要来源， 2021 年占比 76.6%。2）2019 年通信领域爆发。营收较 2018 年翻一倍多，系 2019 年 5G 进入商用元年后下游需求迅速增 加、公司抓住历史机遇及时扩大 5G 产品产销量所致。3）工 业及其他领域近三年营收稳健增长，占比维持在 7%左右。 公司成长性强，近年业绩迅速增长，盈利能力稳定上升。公 司营业收入、归母净利润在 2018-2021 年 CAGR 分别达 26.1%、44.1%；2022 年 H1 分别实现 7.34、1.26 亿元，同 比增速高达 112.57%、242.82%。近年公司整体毛利率稳定 在 30%左右，2021 年有所下滑，但近年来公司加强对期间费 用的控制，叠加营业收入快速上升，公司期间费用率逐年降 低，净利率得以克服毛利率下降压力而稳步提升，到 2022H1 仍增势不减，达到 17.15%。
高速+高压端持续渗透，储能端连接高景气赛道
在新能源汽车销量超预期的背景下，连接器需求持续向高压 化、高速化发展，公司下游景气度有望持续提升。根据测 算，新能源乘用车单车价值为 1652 元，根据深圳市连接器行 业协会测算整理的数据，商用车高压连接器的单车价值量达 到 6000 元。我们测算出 2021/2025 年高压连接器市场规模为 67/266 亿元，2021-2025CAGR 高达 41%。受益于国产替代逻 辑及市场规模的快速扩大，公司业绩未来有望大幅攀升。
随着智能网联车技术和自动驾驶技术渗透率提升，车用高速 连接器市场未来想象空间广阔。我们估算 2021/2025 高速连 接器市场规模为 80/142 亿元，2021-2025CAGR 达到 15%。公 司充分发挥研发优势、客户优势，重点推销智能网联高速连 接器在新车型上的选点认证，成功打入高速连接器市场，成 长空间进一步打开。 储能领域发展突飞猛进将带动储能连接器板块持续放量。公 司已获得 TÜ V SÜ D MARK 和 UL4128 认证证书，并积极拓展储 能“客户圈”，已获得美国 T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源等优质客户认可。
技术和客户优势树立壁垒，海内外扩产加速成长
公司利用过去积累的技术和客户优势树立坚固壁垒，通过未 来海内外诸多项目提升产能、刺激成长。技术层面，公司现 掌握五大核心技术和 171 项专利，覆盖新能源、通信、工业 三大主业领域；目前公司具备与外国厂商抗衡的技术实力， 主要产品性能指标接近国际先进水平，其中换电核心技术领 先，公司已成为蔚来在换电领域的主要合作伙伴。客户层 面，公司与众多实力雄厚的客户达成长期稳定合作，客户涵 盖蔚来、美国 T 公司、上汽等知名车企，中兴、诺基亚、爱 立信、三星等全球通信设备巨头，中国中车、国电南瑞等工 业细分领域龙头。产能层面，目前公司产能较紧张，2021 年 绵阳 IPO 和 2022 年苏州定增募投项目投产后，通信和新能源 领域产能较 2020 年底将分别增 46%和 194%；2022 年拟成立 新加坡和墨西哥子公司，向海外拓展发展空间。
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