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【公司研报】光庭信息研究报告：汽车软件工厂打造者，迎来赛道洗牌良机（26页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
专注汽车软件业务十余载，人均创利超行业平均水平。
公司 2011 年成立， 是国内少数专注汽车软件开发第三方供应商，2016-2021 年 5 年营收 CAGR 25%，智能座舱已成第一大业务，2021 年占比 41%，除此之外智能电控、 智能驾驶、移动地图数据、智能网联汽车测试等迅速发展，客户从汽车零部 件供应商向整车制造商拓展。据麦肯锡数据， 2030 年全球汽车软件市场规 模将达 840 亿美元，参考《中国汽车软件产业白皮书》，2025 年国内汽车软 件市场空间近 800 亿元。公司 20/21 年人均创利 5.9/3.85 万元，以 20 年为 基准，均超行业平均水平 60%，20/21 年人均创收 27/28 万元，未来有望基 于软件工厂打造提升规模效应，人均创收有望快速提升至行业平均水平，仍 有 30%以上增长空间（以 20 年为基准）。
公司具备优质客户深度合作、两级研发创新、软件工厂三大核心优势。
1） 具备全域全线开发能力，已与 13+全球顶尖 Tier1 供应商以及 15+国内外主流车厂建立了长期稳定的合作关系；2）创新“先端技术牵引、业务需求驱 动”两级研发模式，卡位武汉地区人才成本优势；3）全栈敏捷开发，打造 软件工厂，实现软件产品的标准化、规范化，最大限度地缩短开发时间、降 低成本，提高质量。公司 IPO 成功募集资金 16.18 亿元，近 4 亿元用于汽车 软件等三大项目建设，超募资金 10+亿元成为公司快速发展的坚实基础。
软硬件解耦单车软件价值量提升，公司迎来赛道洗牌机会。
随着软件定义汽 车步伐加快，软件结构占比将从 2020 年 10%增长到 2030 年的 30%，第三 方汽车软件供应商产业链角色从 Tier2 向 Tier1 进阶。我们预计 2030 年国内乘用车自主品牌市占率有望从 44%提升至 60%，软硬件解耦趋势下国内整车厂对于软件可控性需求增加，相较于传统 Tier1，本土汽车软件厂商具有 响应速度快、本土化能力强等优势。公司有望持续提升在传统 Tier1 客户份 额同时扩大与国内自主品牌 OEM 合作，抓住汽车软件赛道洗牌机会。
投资建议与估值
预计公司 2022-2024 年实现营业收入分别为 6.21/8.98/12.89 亿元，实现归 母净利润分别为 1.21/1.6/2.22 亿元， EPS 1.30/1.73/2.40 元，给予 22 年 55 倍 PE，目标价 72 元，市值 66 亿元，首次覆盖予以“买入”评级。
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