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汽车与零部件行业深度研究报告：成本上涨压力下，优选抗风险能力强的零部件公司（20页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
大宗原材料价格上涨导致汽车零部件行业盈利承压。
自 2020 年以来，钢、铝等大宗原材料价格持续走高，对汽车零部件行业的成本端形成了压力，导致行业盈利能 力下降。2020 年 1 季度到 4 季度，冷轧板价格及 LME 铝价等原材料价格上涨，汽 车零部件行业毛利率逐渐下行，从 2020 年 1 季度的 19.3%下滑至 2020 年 4 季度的 18.6%，下降 0.7 个百分点。2021 年原材料价格维持上涨趋势，2021 年 1-3 季度零 部件行业毛利率分别为 18.8%、18.5%、18.4%，毛利率季度环比向下。
上游成本上涨，零部件公司抗风险能力分化明显。
2016Q4 及 2021Q3 是原材料价格大幅上涨的两个阶段，对两个阶段中部分零部件企业盈利能力表现进行分析，零部件公司抗风险能力分化明显。部分综合实力较强，能够获得较多客户及订单抵御 原材料涨价的压力，同时与上下游企业谈判转嫁成本压力，毛利率受影响较小。精锻科技、三花智控等在 2016Q4 阶段毛利率同比增幅大于 1 个百分点，华阳集团、 均胜电子等企业在 2021Q3 阶段毛利率环比增幅大于 1 个百分点，华域汽车、拓普 集团、广东鸿图等在两个阶段均实现毛利率提升幅度超过 1 个百分点。一汽富维、 福耀玻璃等在两个阶段的毛利率波动幅度均不超过 1 个百分点。兴民智通、华达股 份、万丰奥威等在两个阶段的毛利率下滑幅度均超过 1 个百分点，在上游原材料涨 价时盈利能力承压较为显著。
零部件公司对抗原材料成本上涨措施。
面对原材料价格持续上涨带来的成本压力， 部分汽车零部件公司在做好自身降本增效的同时，能够采取联动调价机制、协商议 价、价差补偿等措施向下游客户传导部分原材料成本压力，减轻原材料价格上涨对 自身盈利能力的影响，如上声电子、拓普集团、精锻科技等。另外，通过产品、客 户升级及产能利用率提升等对抗成本上涨压力，如上声电子、新泉股份等，预计其 毛利率受影响相对较小。
投资建议与投资标的
在市场担心需求及原材料价格上涨压力下，从 1 月 1 日至 3 月 18 日，零部件板块下跌幅 度达到 17%，跌幅远超绝大多数行业，大部分零部件公司跌幅都在 30%以上。现阶段上 游原材料价格上涨对零部件行业盈利带来不利影响，拖累了行业盈利增长；但部分零部 件公司通过产品结构升级、客户拓展及产能利用率提升等，对抗成本上涨压力，其盈利 能力受影响相对较小。建议关注：新泉股份、上声电子、华阳集团、拓普集团、华域汽 车、银轮股份、伯特利、岱美股份、星宇股份、继峰股份、德赛西威、爱柯迪、精锻科 技、保隆科技等。
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