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有色金属行业深度报告：“碳达峰、碳中和”双碳周期下，有色金属行业显现成长新机（46页）.pdf
举报与投诉【报告导读】双碳周期重塑经济产业结构，有色金属行业转型绿色发展迎来新机。
碳中和成为国家重大战略，政策引导加速国内经济产业结构的 转型升级，将全方位影响有色金属行业发展，在供应上做减法、在 需求上做加法，改变供需曲线为有色金属行业创造新的结构性成长 机会。传统行业碳排放总量将被严格控制，高耗能金属新增产能受 限，电解铝供给侧改革产能天花板被禁锢，现有产能受抑，行业进 入长期稳定高盈利新阶段。而高效能的高端制造产业结构与能源结 构转型升级下新能源、新材料的发展将拉动产业链上游资源端锂、 钴、镍、稀土等新兴金属的需求增量，打开成长空间。
碳中和是电解铝供给侧二次改革，行业盈利弹性、稳定性、持续性 三维增强，电解铝企业估值将获提升。
碳中和战略禁锢国内电解铝 供给侧改革产能天花板，严禁新增产能，能耗双控扰动现有产能， 供应受限与低库存支撑高位铝价。铝产业链内部供需逆转，利润向 电解铝环节倾斜，电解铝企业获取利润的高度与弹性提升，维持高 利润周期的时间延长，保持利润的稳定性增强，即在盈利高点时预 期未来可得到的自由现金流数量下行的风险减小，电解铅企业的估值将获得提升，建议关注南山铝业（600219）、云铝股份（000807）、 天山铝业（002532）、神火股份（000933）。
供需共振扭转乾坤，锂价蛰伏蓄势三年再迎牛市，进入新一轮上涨周期。
新能源汽车景气对锂需求持续强势拉动，锂资源有效供应增 量有限，2022 年锂资源依旧紧缺，供需缺口边际扩大下锂价将维持高位伺机爆发。
在经历锂价一年四倍的上涨后，价格弹性逻辑向 行业五年三倍的成长逻辑转移，在锂价仍居高位、产业链利润向上 游矿端转移下，产能产量有显著增量，以及锂资源自给率高的企业 最为受益将赋予更多α，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业 （002466）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、中矿资源 （002738）、科达制造（600499）、川能动力（000155）。
下游新能源需求、供应端产业整合、政策塑造资源王牌三轮驱动， 大国重器稀土开启稀有价值发现之旅。
双碳周期下游新能源汽车、 风电、工业电机等新能源产业快速发展带动稀土需求增量释放，新 国际形势下国家层面对稀土产业高度重视，加大产业整合力度、严 控供应指标力求反映稀土真正价值，稀土行业未来几年将进入持续 的供应紧缺格局，推动稀土价格平稳上行，驱动稀土股业绩释放、 价值重塑。而碳中和战略时代新能源为稀土打开广阔成长空间与国 内政策将稀土产业打造为我国资源王牌有利于稀土股估值的提升。 稀土行业有望迎来业绩+估值双增长的戴维斯双击，建议关注北方 稀土（600111）、包钢股份（600010）、五矿稀土（000831）、金力 永磁（300748）。
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青云豆
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