首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 汽车|零部件 > 新能源汽车行业研究报告2022年中期策略:需求韧性十足,盈利分化加剧
行业研究报告内容摘要:
行业高增速,关注结构性变化。
2021年国内/海外电动车销量分别为350/300万辆,同比增长158%/57%。正极、隔膜、电解液 环节利润率改善,电池、负极环节利润率普遍下滑。2022年一季度延续高景气度,但同时也出现新变化:1)电池和材料环节 盈利分化,国内电池企业普遍增收利降,毛利率下滑至20%以下,材料企业则普遍保持较高的盈利水平;2)海外和国内电池 企业盈利分化,海外实行金属价格联动机制,原材料价格传导速度更快;3)疫情影响供需,集中反应在二季度行业增速的减 缓乃至下滑。展望未来,预计22年全球电动车销量超900万辆,同比增长40%以上,边际变化包括:1)疫情结束后供给端的释 放带动行业需求复苏,企业复工复产后下半年产销有望迎来显著改善;2)原材料价格阶段性调整走弱后,电池和整车环节盈 利有望迎来改善;3)4680等新技术带来的细分领域结构性需求。
投资建议:
经历了前期大幅调整之后,板块估值已经回到历史较低水平,具备较好的安全边际,基本面的边际改善将对板块 形成有利支撑,建议在密切关注行业需求反弹的同时把握结构性细分领域的机会。 投资建议方面:1)关注盈利边际改善的 环节:上游六氟、VC等环节供需紧张状况缓解,价格迎来回调,正极三元/铁锂、电解液环节盈利趋降,电池企业盈利触底 修复,强烈推荐宁德时代、鹏辉能源。2)关注新技术带来的结构性机会:4680放量在即,高镍正极、硅基负极、新型锂盐、 添加剂、碳纳米管等细分环节单位价值量有望提升,强烈推荐杉杉股份、当升科技,推荐新宙邦、璞泰来,关注天赐材料、 中科电气。
风险提示:
1)政策出台不及预期的风险;2)原材料价格大幅波动的风险;3)竞争激烈导致价格超预期下降的风险;4)技 术路线快速变化的风险。
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